序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇商業(yè)投融資模式范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

[關(guān)鍵詞]城市軌道交通；投融資；商業(yè)投資

目前我國(guó)大、中城市道路堵塞、車(chē)輛擁擠、交通秩序混亂問(wèn)題日益突出。經(jīng)過(guò)近10年的實(shí)踐和論證，從中央到地方一致認(rèn)為應(yīng)該將發(fā)展運(yùn)量大、方便、快捷的城市軌道交通作為改善城市交通狀況的一項(xiàng)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。但是軌道交通具有投資巨大，經(jīng)濟(jì)效益較低的突出特點(diǎn)。如何建立有效的投融資體制，暢通融資渠道，成為了關(guān)鍵。

1我國(guó)城市軌道交通投融資狀況

目前已建成或正在建設(shè)各城市軌道交通項(xiàng)目資金來(lái)源主要有：市財(cái)政直接投資，約占總投資的30-100%；區(qū)政府投資(沿線直接受益的各區(qū)政府承擔(dān)的地面拆遷費(fèi)和軌道交通車(chē)站的建設(shè)資金)，約占總投資的20-30%；土地出讓或開(kāi)發(fā)收益收入，約占總投資的10-15%；國(guó)內(nèi)銀行貸款，約占總投資的30-60%；國(guó)外政府貸款或國(guó)外銀行貸款，約占總投資的20-60%；其它社會(huì)集資，約占總投資的5-15%。可見(jiàn)，我國(guó)城市軌道交通建設(shè)投融資模式是以地方政府財(cái)政資金為主導(dǎo)的財(cái)政投融資模式。對(duì)于初次建設(shè)軌道交通的城市，由于得不到已有線路營(yíng)運(yùn)收入的支持，政府財(cái)政投入是啟動(dòng)項(xiàng)目的唯一自有資金，采用這種投融資模式作用重大。Www.133229.COM但對(duì)已有發(fā)達(dá)軌道交通系統(tǒng)的城市，新建軌道能夠得到營(yíng)運(yùn)收入的有力支持，繼續(xù)采用這種財(cái)政主導(dǎo)型投融資模式，不僅會(huì)給地方政府造成更加沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)，而且近些年地方政府可支配財(cái)力相當(dāng)有限，繼續(xù)承擔(dān)二期、三期等后期工程主要建設(shè)資金也是不可能的。

北京、天津、上海等地正在組織軌道交通建設(shè)投融資體制改革。提出建立政府扶植下，“地方國(guó)有、合作經(jīng)營(yíng)”的投融資模式，拓寬投融資渠道。北京西直門(mén)至東直門(mén)地鐵建設(shè)項(xiàng)目，由中關(guān)村科技發(fā)展股份有限公司、北京城市開(kāi)發(fā)集團(tuán)公司等.家單位組成北京市城市鐵路股份有限公司；在建的天津津?yàn)I輕軌建設(shè)項(xiàng)目，由天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)總公司、天津天保控股有限公司等6家單位組成天津?yàn)I海快速交通發(fā)展有限公司。上海軌道交通明珠線建設(shè)項(xiàng)目，由上海市政府、沿線的.區(qū)政府、上海鐵路局'方組成的上海申通公司。實(shí)現(xiàn)了投資主體結(jié)構(gòu)多元化，使我國(guó)城市軌道交通建設(shè)向融資社會(huì)化邁出了重要一步。

但是應(yīng)該看到目前軌道交通投融資體制還存在一些問(wèn)題：首先，融資方式單一，過(guò)于依賴銀行貸款，沒(méi)有拓寬資本市場(chǎng)，進(jìn)行市場(chǎng)化融資；其次，目前民營(yíng)性質(zhì)的企業(yè)集團(tuán)和私人性質(zhì)的企業(yè)集團(tuán)還參股較少，主要原因是項(xiàng)目本身市場(chǎng)價(jià)值不高，對(duì)民間資本吸引力不夠，投資積極性不高。吸引民間資金，逐步實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化、融資工具市場(chǎng)化是進(jìn)一步深入投融資體制改革的關(guān)鍵。

2 轉(zhuǎn)向‘商業(yè)投資’模式轉(zhuǎn)化的改革對(duì)策商業(yè)投融資模式是指由商業(yè)企業(yè)取代政府作為項(xiàng)目的投資主體，并采用商業(yè)原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、開(kāi)發(fā)、投資回報(bào)與還本付息等。當(dāng)然為使項(xiàng)目具有一定的贏利能力，以吸引大型企業(yè)和財(cái)團(tuán)的投資，政府采取一系列的特殊措施是這種模式成功實(shí)施的關(guān)鍵。城市軌道交通自身是有獨(dú)立的功能、通過(guò)定價(jià)實(shí)現(xiàn)有償服務(wù)的商業(yè)性項(xiàng)目；又是具有明顯的正外部效應(yīng)的項(xiàng)目。交通線路的開(kāi)通能夠刺激沿線房地產(chǎn)升值，給沿線的房地產(chǎn)業(yè)和商業(yè)等行業(yè)帶來(lái)巨大收益。如果將軌道交通沿線土地交由軌道交通投資主體來(lái)綜合開(kāi)發(fā)，拓寬投資主體的收益渠道，更能增加其商業(yè)價(jià)值。香港地鐵的飛速發(fā)展，依靠的就是商業(yè)投融資模式的高效運(yùn)作。我國(guó)謹(jǐn)慎地實(shí)施從“國(guó)有合作”投資模式轉(zhuǎn)向“商業(yè)投資”模式的改革，設(shè)想可以從以下幾方面尋找對(duì)策：

第一， 謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向“商業(yè)投資”模式轉(zhuǎn)化，政府與項(xiàng)目公司的關(guān)系應(yīng)該是純粹的商業(yè)性持股關(guān)系，而不是無(wú)償投入。2000年4月，由上海久事公司和上海城投總公司聯(lián)合組建軌道交通投資公司———上海申通公司，并按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，建立軌道交通的商業(yè)化運(yùn)作機(jī)制。上海申通公司的注冊(cè)資本為260億元人民幣，其中，上海久事公司占60%。上海久事公司主要通過(guò)申請(qǐng)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行長(zhǎng)期貸款、發(fā)行債券等方式籌措資金。然后以現(xiàn)金注入到申通公司，作為就是公司的股本金投入；上海城投總公司占40％，城司主要是以地鐵一號(hào)線的存量資產(chǎn)作價(jià)投入。

第二， 國(guó)家應(yīng)采取相應(yīng)的扶植政策，包括國(guó)家政策性金融機(jī)構(gòu)給予軌道交通項(xiàng)目公司一定比例的長(zhǎng)期、低息貸款；中央減免軌道交通設(shè)施營(yíng)運(yùn)收益的稅收，以降低項(xiàng)目投資成本、提高收益率。

第三， 應(yīng)該給予軌道交通項(xiàng)目公司某些物業(yè)方面的特許權(quán)，以保證公司獲得如車(chē)站小商店租賃費(fèi)、管理費(fèi)、物業(yè)費(fèi)等商業(yè)性收入。

第四， 地鐵建設(shè)與沿線物業(yè)綜合開(kāi)發(fā)相結(jié)合，以沿線物業(yè)土地出讓的收入投入地鐵工程建設(shè)，已成為地鐵開(kāi)發(fā)建設(shè)籌資的成功方式。在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，凡在地鐵運(yùn)營(yíng)線、在建線和規(guī)劃線沿線開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，其土地出讓收入，根據(jù)需要全部或大部用于地鐵開(kāi)發(fā)建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)籌資。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以建成線為最高，在建線次之，近期規(guī)劃線、遠(yuǎn)期規(guī)劃線最低。努力做到籌資在時(shí)間和空間上的長(zhǎng)期性、廣泛性、統(tǒng)一性和規(guī)范性，確保地鐵建設(shè)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源的穩(wěn)定性和可靠性，形成“地鐵通，物業(yè)興”的良性循環(huán)。

第五， 鼓勵(lì)軌道交通項(xiàng)目公司的股票上市，也可以以地方政府的名義發(fā)行債券，能及時(shí)緩解資金嚴(yán)重緊張的困境，還可以是吸引居民投資的最好手段，同時(shí)可以大量吸納一些特殊的機(jī)構(gòu)，例如社保基金、保險(xiǎn)基金等資金，投向軌道交通。

篇(2)

一、前言

作為提升城市交通水平的一項(xiàng)重要組成部分，城市軌道交通在近期得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。研究城市軌道交通投融資管理問(wèn)題，能夠更好地提升該項(xiàng)工作的投融資管理水平，從而更好地對(duì)軌道交通的建設(shè)起到重要保證作用。本文從概述相關(guān)內(nèi)容著手本課題的研究。

二、軌道交通投融資概述

由于具有載客量大、快捷準(zhǔn)時(shí)、舒適環(huán)保、有效利用地上與地下空間等優(yōu)點(diǎn)，軌道交通已經(jīng)成為解決現(xiàn)代化大都市交通問(wèn)題不可缺少的重要途徑。我國(guó)許多大城市已經(jīng)逐漸步入了以發(fā)展軌道交通為主的城市快速交通建設(shè)期，地鐵、輕軌、城際高速列車(chē)等軌道交通已經(jīng)成為城市交通基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的主要領(lǐng)域。但是，我國(guó)的城市軌道交通建設(shè)以政府投資為主，普遍存在著資金匱乏、建設(shè)速度緩慢、商業(yè)化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足等問(wèn)題。

城市軌道交通建設(shè)是一項(xiàng)具有耗資大、建設(shè)周期長(zhǎng)、技術(shù)內(nèi)容復(fù)雜等特點(diǎn)的龐大開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。首先，資本密集型和高昂的沉沒(méi)成本決定了軌道交通項(xiàng)目投資巨大，且線路一旦建成就難以變動(dòng)。其次，自然壟斷的特點(diǎn)決定了潛在進(jìn)入者進(jìn)入這一市場(chǎng)具有明顯的難度，從而導(dǎo)致市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性大大降低。再次，由于建設(shè)和運(yùn)營(yíng)周期較長(zhǎng)，城市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展環(huán)境變化導(dǎo)致的客流量變化以及宏觀政策變化等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者難以控制和獨(dú)自承擔(dān)。最后，軌道交通所提供的服務(wù)具有明顯的公益性和巨大的外部效益，承擔(dān)著對(duì)所有市民的普遍服務(wù)義務(wù)，在價(jià)格、服務(wù)對(duì)象、成本分擔(dān)等方面必須體現(xiàn)公共服務(wù)項(xiàng)目的公平性，在節(jié)約時(shí)間成本、促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利等方面具有巨大的正外部效應(yīng)。正因?yàn)橐陨咸攸c(diǎn)，軌道交通建設(shè)的初期，政府需要考慮如何建立有效的投融資機(jī)制以解決建設(shè)資金問(wèn)題，并賦予企業(yè)獨(dú)占經(jīng)營(yíng)的地位，對(duì)企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)。同時(shí)，由于企業(yè)面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)，需要政府從資金補(bǔ)貼、客流培育、票價(jià)制度等多方面給予政策性支持。而當(dāng)線路運(yùn)營(yíng)開(kāi)始產(chǎn)生效益之時(shí)，政府又需要調(diào)整有關(guān)政策措施，完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，對(duì)服務(wù)水準(zhǔn)、價(jià)格等進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，激勵(lì)企業(yè)努力提高服務(wù)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益。

三、城市軌道交通投融資模式的發(fā)展

（一）政府財(cái)政資金無(wú)償投入、政府經(jīng)營(yíng)的投融資模式

我國(guó)在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的軌道交通投資基本上是由政府無(wú)償投入，即軌道交通全部由政府投資，經(jīng)營(yíng)上由國(guó)有企業(yè)（實(shí)際是公共部門(mén)）壟斷經(jīng)營(yíng)，依靠政府財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)達(dá)到盈虧平衡，如北京地鐵1號(hào)線、環(huán)線、天津地鐵等全部由中央政府投資。政府對(duì)項(xiàng)目的投入主要是現(xiàn)金投入，由于資金完全由政府財(cái)政投入，投資結(jié)構(gòu)單一，政府財(cái)政面臨巨大壓力。

（二）以政府為主導(dǎo)的負(fù)債型融資模式

這種模式主要是由政府財(cái)政投入部分資金，其余資金則依托政府提供信用擔(dān)保，由地鐵企業(yè)以銀行貸款、發(fā)行債券等方式進(jìn)行債務(wù)融資。目前國(guó)內(nèi)城市軌道交通項(xiàng)目有很多采用這種模式。上海地鐵1、2號(hào)線，廣州地鐵2、3號(hào)線即采用此種模式。這種模式籌措資金操作簡(jiǎn)便，資金充足、到位快，可以大大緩解軌道交通建設(shè)投資對(duì)地方財(cái)政的壓力。但是融資成本高，巨額債務(wù)進(jìn)一步加大了企業(yè)和政府的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，盡管可以緩解政府的即期財(cái)政壓力，但是政府必須提供持續(xù)的補(bǔ)貼，以保證運(yùn)營(yíng)的順利進(jìn)行。

（三）公私合作模式即PPP模式

公私合作模式即公共部門(mén)與私人民營(yíng)機(jī)構(gòu)合作模式。中文直譯為“政府民營(yíng)合作制”，主要指政府部門(mén)與民營(yíng)機(jī)構(gòu)簽署合作伙伴關(guān)系，在合同中明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，最終目的是共同完成某些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)任務(wù)。通過(guò)這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果。與BOT模式不同的是，合作各方在項(xiàng)目生命周期全過(guò)程參與項(xiàng)目。因此，PPP模式是一個(gè)完整的項(xiàng)目融資的概念，并不是對(duì)項(xiàng)目全局的改頭換面，而是對(duì)項(xiàng)目生命周期過(guò)程中組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置提出的一個(gè)新的模型。

四、建立多元化軌道交通投融資模式的建議

通過(guò)對(duì)我國(guó)投融資模式和軌道交通的運(yùn)營(yíng)狀況分析知，城市軌道交通具有“準(zhǔn)公益性”的特點(diǎn)。基于以上分析，城市軌道交通建設(shè)的投融資模式不能按一般的商業(yè)性原則對(duì)其進(jìn)行管理和分析，而應(yīng)該構(gòu)建一種長(zhǎng)遠(yuǎn)的、可持續(xù)的投融資模式。

城市軌道交通建設(shè)按投資收益關(guān)系分為兩大類(lèi)，一是線路建設(shè)和設(shè)備購(gòu)置安裝；二是附屬設(shè)施建設(shè)及收益。那么前者是公眾關(guān)心的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的范疇，后者屬于增值性收益。現(xiàn)將兩者分開(kāi)考慮分別建立投融資體系，在政策保證的前提下，實(shí)現(xiàn)投融資體制、經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的良性循環(huán)。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)部分，可以放開(kāi)政策。真正做到誰(shuí)投資、誰(shuí)得益，建立真正的利益返還機(jī)制，政府可以制定相應(yīng)的鼓勵(lì)和支持政策，最大限度的吸引各種來(lái)源的資金，這樣可以最大限度的減輕政府資金壓力，形成多元化的投資環(huán)境。

對(duì)于與基礎(chǔ)設(shè)施部分相關(guān)的附屬工程、附屬設(shè)施建設(shè)，可運(yùn)用招投標(biāo)的模式討論相關(guān)開(kāi)發(fā)方案，被選方案應(yīng)該做到最大限度的服務(wù)于相應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、最大程度帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)保證自身合理的利潤(rùn)空間。基于以上分析，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和相關(guān)附屬設(shè)施建設(shè)分別籌資與運(yùn)營(yíng)的開(kāi)發(fā)建設(shè)模式，既避免了投融資模式單一又保證了一定的利潤(rùn)空間，如此往復(fù)可以形成一種可持續(xù)的發(fā)展模式。

五、軌道交通投融資管理模式的發(fā)展趨勢(shì)

城市軌道交通工程投資巨大，系統(tǒng)復(fù)雜，由此對(duì)投融資與管理模式提出了很高的要求。

（一）在管理模式上，目前國(guó)內(nèi)軌道交通在建城市多采用“一體化”模式，。

（二）城市軌道交通建設(shè)的高投入給地方政府帶來(lái)較大的財(cái)政壓力，單靠傳統(tǒng)的財(cái)政撥款加銀行貸款的模式越來(lái)越難以為繼。引入外部投資者，實(shí)現(xiàn)軌道交通建設(shè)多元化投資是明顯的趨勢(shì)。

（三）隨著投融資模式的變化，在軌道交通發(fā)展中，傳統(tǒng)的地方政府“大包大攬”的“大業(yè)主”模式將逐步演變?yōu)椤笆袌?chǎng)化”的“小業(yè)主”模式。如通過(guò)BT模式將建設(shè)管理具體事務(wù)剝離，通過(guò)BOT模式將建設(shè)及特許期的運(yùn)營(yíng)都交給專(zhuān)業(yè)公司，通過(guò)PPP模式實(shí)現(xiàn)“公私合營(yíng)”。這些新模式的引入給城市軌道交通發(fā)展帶來(lái)了資金、專(zhuān)業(yè)的技術(shù)及豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，而地方政府一方面設(shè)立公司按合同等契約參與市場(chǎng)化運(yùn)作，另一方面負(fù)責(zé)對(duì)軌道交通建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等事務(wù)的監(jiān)管。

六、“三個(gè)多元化”投融資模式創(chuàng)新

（一）投融資主體多元化是投融資模式創(chuàng)新的取向之一。投融資主體多元化是以增加資金供給為著力點(diǎn)，通過(guò)市場(chǎng)化改革，引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和私人資本，形成政府主體與市場(chǎng)主體共同發(fā)展的投融資體制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的動(dòng)態(tài)均衡。這一政府與市場(chǎng)共生的多元復(fù)合模式，既否定了政府作為單一投融資主體的行政性壟斷模式，又否定了民營(yíng)、外資企業(yè)等市場(chǎng)主體作為單一投融資主體的以市場(chǎng)為基礎(chǔ)形成的市場(chǎng)性壟斷模式。

（二）投融資渠道多元化是投融資模式創(chuàng)新的取向之二。投融資渠道多元化是以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)為著力點(diǎn)，通過(guò)對(duì)渠道體系的拓寬與優(yōu)化創(chuàng)新，推進(jìn)投融資渠道多元化，實(shí)現(xiàn)資金供給與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的協(xié)調(diào)互動(dòng)。

（三）投融資方式多元化是投融資模式創(chuàng)新的取向之三。任何創(chuàng)新都是對(duì)現(xiàn)存的超越，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投融資方式的創(chuàng)新也是如此，需要改進(jìn)：（一）一些已經(jīng)為國(guó)內(nèi)外投融資實(shí)踐證明有效的方式未能得到推廣或引進(jìn)；（二）一些在其它領(lǐng)域證明有效的方式未能為基礎(chǔ)設(shè)施投融資所用：（三）用于滿足不同投資需求和融資需求的創(chuàng)新方式未能開(kāi)發(fā)出來(lái)。

七、投融資模式優(yōu)缺點(diǎn)分析

（一）北京市投融資模式

北京作為首都選擇以“政府籌資+銀行貸款”為主導(dǎo)的模式，該模式適合城市軌道交通建設(shè)的早期階段。此模式能夠（下轉(zhuǎn)第36頁(yè)上接第22頁(yè)）保證建設(shè)資金迅速到位，有利于城市軌道交通建設(shè)的迅速開(kāi)展，同時(shí)，由政府作為建設(shè)主導(dǎo)力量，可以很好保證城市軌道交通的公益性。

但該模式由于需要政府補(bǔ)貼運(yùn)營(yíng)虧損和還本付息，這往往使政府背上沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)；客觀上，為解決北京市日益嚴(yán)重的交通出行問(wèn)題，又需要加快城市軌道交通的建設(shè)，為此京投積極探索新的融資方法如BT、PPP、BOT等模式，通過(guò)吸引社會(huì)資金來(lái)參與城市軌道交通建設(shè)，從而緩解政府財(cái)政壓力。

（二）上海市投融資模式

上海市采用“市、區(qū)兩級(jí)財(cái)政+銀團(tuán)貸款”為主導(dǎo)的模式，政府作為融資主體能夠保證申通集團(tuán)具有一個(gè)較好的融資資信等級(jí)，利于資金問(wèn)題的解決，方便城市軌道交通建設(shè)的迅速展開(kāi)。同樣，上海模式下政府間接作為投融資和建設(shè)主導(dǎo)力量也能夠很好的保障城市軌道交通的公益性質(zhì)。

（三）南京市投融資模式

南京城市交通軌道剛起步不久，處于早期階段，政府通過(guò)多渠道融資和為城市軌道交通建立長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流等手段來(lái)保障城市軌道交通長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金投入，該模式為“多渠道政府出資+商業(yè)貸款”可以緩解政府單個(gè)部門(mén)資金壓力，保證資金的穩(wěn)定投入，從而保障城市軌道交通建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，但從根源上仍由政府買(mǎi)單，地鐵投入過(guò)大，長(zhǎng)此以往，財(cái)政將不堪重負(fù)。

八、把握城市軌道交通經(jīng)濟(jì)特性，構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展投融資模式

（一）區(qū)別經(jīng)營(yíng)性與公益性在資產(chǎn)上的特點(diǎn)，構(gòu)建盈利模式。

盈利模式是投融資模式的基礎(chǔ)，企業(yè)如果有盈利的可能而且構(gòu)建了清晰可靠的盈利模式，投資決策就有了科學(xué)的效益指標(biāo)基礎(chǔ)，融資計(jì)劃就有了可實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，投融資模式也就據(jù)以建立，實(shí)現(xiàn)自主融資，獲得可持續(xù)發(fā)展的資金保障和現(xiàn)代企業(yè)機(jī)制保障。

1.優(yōu)化地鐵建設(shè)規(guī)劃設(shè)計(jì)是構(gòu)建盈利模式的起點(diǎn)。地鐵建設(shè)規(guī)劃和設(shè)計(jì)不僅直接決定建設(shè)成本，而且直接影響客流、附屬資源商業(yè)價(jià)值和土地增值，從源頭上決定投資是否具有盈利性和盈利能力的大小。

2.提高運(yùn)營(yíng)效率是構(gòu)建盈利模式的基礎(chǔ)。提高運(yùn)營(yíng)效率包括開(kāi)源和節(jié)流兩個(gè)方面，特別要認(rèn)識(shí)到，增加客流量不僅直接提高客運(yùn)收入，而且客流量是地鐵實(shí)現(xiàn)資源開(kāi)發(fā)收入的源泉。

3.地鐵附屬資源是構(gòu)建盈利模式的重點(diǎn)。地鐵附屬資源是地鐵投資建設(shè)的衍生產(chǎn)出，邊際成本收益率極高，只需增加極少的策劃和建設(shè)成本，就能增加較多的附屬資源，產(chǎn)生很大的資源開(kāi)發(fā)收入。

（二）在產(chǎn)權(quán)理論的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)城市軌道交通企業(yè)化運(yùn)作，真正實(shí)現(xiàn)”誰(shuí)投資誰(shuí)得益“目標(biāo)，解決因多元化融資的利益分配問(wèn)題

根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論和“誰(shuí)投資誰(shuí)受益”原則，地鐵建設(shè)和運(yùn)營(yíng)投入的產(chǎn)出都是企業(yè)法人的投資效益，屬于企業(yè)法人的產(chǎn)權(quán)范疇。作為城軌企業(yè)的股東（如政府），擁有的是企業(yè)整體，通過(guò)股權(quán)享有股東權(quán)益。企業(yè)化運(yùn)作的方式和理念才是實(shí)現(xiàn)多元化融資成功的精髓。

具體來(lái)說(shuō)，政府與城市軌道交通企業(yè)之間的管控關(guān)系應(yīng)按照《公司法》和國(guó)有資產(chǎn)管理相關(guān)法律、法規(guī)要求，在公司治理結(jié)構(gòu)下界定、明晰雙方的權(quán)利和義務(wù)。

篇(3)

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈；模式創(chuàng)新；投融資

1.基本概念的界定

1.1投融資模式

按照一般的定義，投融資是指經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)各種途徑、運(yùn)用各種手段籌措資金與運(yùn)用資金，以保證生存和發(fā)展的資金需要所進(jìn)行的活動(dòng)。從行為表現(xiàn)來(lái)看，投融資包含著兩個(gè)過(guò)程，即投資和融資，這兩個(gè)環(huán)節(jié)是息息相關(guān)，環(huán)環(huán)相扣的。投資項(xiàng)目需要穩(wěn)定的融資渠道，資金融通良性循環(huán)也要項(xiàng)目投資的支持，但在現(xiàn)實(shí)生活中，投融資錯(cuò)配的情況并不少見(jiàn)。而對(duì)于“資”的理解，當(dāng)前也不僅僅是資金，還應(yīng)該包括各種社會(huì)資源、資本、資產(chǎn)等等，在界定范圍寬泛的時(shí)候，投融資模式的創(chuàng)新才會(huì)有更廣闊的基礎(chǔ)。

在實(shí)際工作中，尤其是產(chǎn)業(yè)投融資領(lǐng)域，投融資更是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。比如，很多從事風(fēng)險(xiǎn)投資或創(chuàng)業(yè)投資的人，認(rèn)為“投資就投人”，這個(gè)觀點(diǎn)筆者也很贊同，因?yàn)槿魏萎a(chǎn)業(yè)、行業(yè)和企業(yè)都需要人來(lái)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，即便是純機(jī)械化，也需要技術(shù)人員來(lái)維護(hù)和管理，人的因素毋庸置疑。但筆者認(rèn)為，人是非穩(wěn)定性因素，存在風(fēng)險(xiǎn)和不可控制性，相比較人的因素，投融資模式則更為重要。這里的投融資模式涵蓋投資項(xiàng)目的商業(yè)模式、融資的交易結(jié)構(gòu)兩個(gè)層面，好的商業(yè)模式有助于提高資金的收益并降低資金的風(fēng)險(xiǎn)，最終總是能夠體現(xiàn)為獲得資本和產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)同的獨(dú)特價(jià)值。好的融資交易結(jié)構(gòu)則有助于保障項(xiàng)目投資和投資后經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定和順暢。本文論述的物流業(yè)投融資模式創(chuàng)新，重點(diǎn)就是從供應(yīng)鏈角度探索好的商業(yè)模式和融資交易結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新。

1.2供應(yīng)鏈與物流

供應(yīng)鏈?zhǔn)菄@核心企業(yè)，通過(guò)對(duì)信息流、物流、資金流的控制，歷經(jīng)原材料采購(gòu)、中間產(chǎn)品、最終產(chǎn)品、分銷(xiāo)、零售等各環(huán)節(jié)，將供應(yīng)商、制造商、分銷(xiāo)商、零售商和最終用戶構(gòu)建成一個(gè)整體的功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。資金流是一種以貨幣為媒介的買(mǎi)賣(mài)交易，其最終目的是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的價(jià)值。與此相對(duì)應(yīng)，物流是一種追加的生產(chǎn)過(guò)程，它克服時(shí)間和空間的阻礙，提供有效的、快速的產(chǎn)品的輸送和保管等服務(wù)來(lái)創(chuàng)造產(chǎn)品的效用，主要包括實(shí)物流和信息流。

產(chǎn)品物流[2]是圍繞產(chǎn)品的生產(chǎn)、流通和銷(xiāo)售各個(gè)環(huán)節(jié)的物流，包括產(chǎn)品生產(chǎn)物流和產(chǎn)品銷(xiāo)售物流。物流環(huán)節(jié)包括采購(gòu)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存、裝卸、搬運(yùn)、包裝、配送、流通加工、分銷(xiāo)信息活動(dòng)等各個(gè)方面。一般來(lái)說(shuō)，社會(huì)物流又進(jìn)一步劃分為產(chǎn)前物流、產(chǎn)中物流和產(chǎn)后物流。產(chǎn)前物流涉及生產(chǎn)資料物資的采購(gòu)、運(yùn)輸和儲(chǔ)存等，是原材料供應(yīng)商和生產(chǎn)企業(yè)的物流活動(dòng)；產(chǎn)中物流涉及生產(chǎn)過(guò)程和管理活動(dòng)所涉及的物流；產(chǎn)后物流是產(chǎn)成品到銷(xiāo)售端的物流。

1.3物流投融資

出于研究目的，本文給定一個(gè)專(zhuān)有名詞，即物流投融資，專(zhuān)指物流行業(yè)內(nèi)投資和融資行為。物流投資大致有三個(gè)方面：其一是物流行業(yè)內(nèi)的股權(quán)投資；其二是物流領(lǐng)域內(nèi)或非物流領(lǐng)域但用于物流作業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)備和設(shè)施等固定資產(chǎn)投資；其三是基于物流環(huán)節(jié)開(kāi)發(fā)的金融產(chǎn)品投資。物流融資主要有兩個(gè)方面，其一是因物流投資所需要建立的融資渠道，比如貸款、信托、基金等；其二是基于物流環(huán)節(jié)所衍生的融資手段，比如動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押等。后者就是通常所指的物流金融。物流金融[3]中涉及物流企業(yè)，客戶和金融機(jī)構(gòu)等三個(gè)主體，選擇以市場(chǎng)暢銷(xiāo)、價(jià)格波動(dòng)幅度小、處于正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)狀態(tài)且符合要求的產(chǎn)品向銀行抵押作為授信條件，運(yùn)用物流公司的物流信息管理系統(tǒng)，將銀行的資金流與企業(yè)的物流進(jìn)行結(jié)合，向公司提供融資、結(jié)算等服務(wù)于一體的銀行綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。物流和金融的緊密融合能有力支持社會(huì)商品的流通，促使流通體制改革順利進(jìn)行。本文主要探討基于物流環(huán)節(jié)開(kāi)發(fā)融資產(chǎn)品和投資行為的物流投融資。

2.物流投融資引入供應(yīng)鏈理念的理論分析

供應(yīng)鏈管理理念應(yīng)用于物流投融資業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的理論可行性主要有三個(gè)方面：首先，物流行業(yè)是充分競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，單純物流服務(wù)的投資收益率低于社會(huì)平均利潤(rùn)率，只有進(jìn)行供應(yīng)鏈上下游整合才能提高投資收益率，使得投融資處于良性循環(huán)狀態(tài)；其次，供應(yīng)鏈上物流與資金流相融合，但物流與資金流往往不是同時(shí)發(fā)生的，資金流相比較物流的快慢造成了資金的短缺和富裕，也就促成了投融資行為的發(fā)生；第三，供應(yīng)鏈物流與傳統(tǒng)物流的差異就在于核心企業(yè)的整合能力，核心企業(yè)的出現(xiàn)也就確立了投融資行為的主體。

2.1供應(yīng)鏈整合是物流投融資良性運(yùn)轉(zhuǎn)的必然選擇

投融資良性運(yùn)轉(zhuǎn)則需要如下前提：第一，融來(lái)的資金投到項(xiàng)目上，需要項(xiàng)目產(chǎn)生投資回報(bào)，并且滿足出資人的預(yù)期回報(bào)；第二，只有當(dāng)出資方、融資方和投資方的共同需求全部滿足時(shí)，投融資循環(huán)才會(huì)順利進(jìn)行。而物流行業(yè)的商業(yè)模式和盈利來(lái)源，主要是儲(chǔ)存收入、運(yùn)輸收入、裝卸收入、簡(jiǎn)單加工收入，也有一些其他的附加值收入，但和前者相比，收入所占比重目前還不高。從行業(yè)本身的特性來(lái)看，物流業(yè)屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，進(jìn)入門(mén)檻較低，完全充分競(jìng)爭(zhēng)，甚至?xí)霈F(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致行業(yè)平均利潤(rùn)率處于社會(huì)平均利潤(rùn)率的底部，這種情況的出現(xiàn)導(dǎo)致了不斷擴(kuò)大的物流市場(chǎng)份額被越來(lái)越多的進(jìn)入者所分薄。因此，在物流行業(yè)的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀下，要想提高投資回報(bào)率，除了選擇高端、專(zhuān)業(yè)化、專(zhuān)屬化的物流細(xì)分市場(chǎng)外，更重要的就是讓物流行業(yè)的供應(yīng)鏈管理能力發(fā)揮作用，通過(guò)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、資本投入和服務(wù)提升，整合供應(yīng)鏈資源來(lái)提高物流業(yè)投資回報(bào)率。

一般來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈管理可以通過(guò)采購(gòu)管理、庫(kù)存管理、銷(xiāo)售管理等手段增加物流的服務(wù)價(jià)值，還可以充分發(fā)揮物流業(yè)對(duì)實(shí)物控制的特征增加資本價(jià)值。根據(jù)貨幣產(chǎn)生的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋?zhuān)S著貿(mào)易的發(fā)展，原有以物易物的方式，轉(zhuǎn)換成通過(guò)貨幣這種一般等價(jià)物來(lái)完成，即從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，貨幣與有價(jià)值的物品是一樣的。在這個(gè)原理基礎(chǔ)上，不難證明，當(dāng)物流進(jìn)入供應(yīng)鏈后，物流業(yè)對(duì)實(shí)物的控制，可以在內(nèi)部完成實(shí)物和資本的轉(zhuǎn)換，產(chǎn)生類(lèi)銀行的業(yè)務(wù)模式。當(dāng)資本出現(xiàn)收益的時(shí)候，投融資業(yè)務(wù)模式也就自然出現(xiàn)了。

2.2供應(yīng)鏈上物流與資金流錯(cuò)時(shí)發(fā)生引致投融資行為發(fā)生

供應(yīng)鏈?zhǔn)琴Y金流、物流和信息流的融合。然而，不同的貿(mào)易方式和結(jié)算方式導(dǎo)致了資金流和物流往往錯(cuò)時(shí)發(fā)生。比如，先產(chǎn)生了資金流，后產(chǎn)生物流，財(cái)務(wù)上稱之為預(yù)付款；再比如，先產(chǎn)生了物流，后產(chǎn)生資金流，財(cái)務(wù)上稱之為應(yīng)付款。如果這種錯(cuò)時(shí)發(fā)生的資金流和物流放在整個(gè)供應(yīng)鏈上，則就變得略有復(fù)雜，也就會(huì)造成投融資業(yè)務(wù)模式設(shè)計(jì)方案的差異。

可見(jiàn)，情形1是：銷(xiāo)售商向制造商付款，制造商再向供應(yīng)商付款，物流后發(fā)生，占用銷(xiāo)售商的資金，此時(shí)針對(duì)銷(xiāo)售商的物流投融資業(yè)務(wù)模式可以是貨物采購(gòu)和物流服務(wù)模式，以及在庫(kù)產(chǎn)成品的質(zhì)押監(jiān)管融資和物流服務(wù)模式等；情形2是：制造商先付款給供應(yīng)商，生產(chǎn)產(chǎn)品后，先交付產(chǎn)品，再獲得銷(xiāo)售商對(duì)制造商的付款，占用制造商的資金，此時(shí)針對(duì)制造商的物流投融資業(yè)務(wù)可以是在庫(kù)原材料和在庫(kù)產(chǎn)成品的質(zhì)押監(jiān)管融資和物流服務(wù)模式等；情形3與情形1正好相反；以此類(lèi)推。由此可見(jiàn)，當(dāng)資金流和物流錯(cuò)時(shí)發(fā)生時(shí)，就會(huì)存在資金缺口和富裕，為開(kāi)展物流投融資業(yè)務(wù)創(chuàng)造了可能性，即產(chǎn)生融資需求和投資需求。物流服務(wù)提供商可以借助于對(duì)物流的控制，將物流服務(wù)和資本投資服務(wù)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，創(chuàng)造出新物流投融資業(yè)務(wù)模式。具體描述請(qǐng)見(jiàn)本文第三部分案例分析。

2.3供應(yīng)鏈上具有整合能力的核心企成為投融資行為主體

供應(yīng)鏈物流與傳統(tǒng)物流的差異就在于核心企業(yè)的整合能力，核心企業(yè)的出現(xiàn)也就確立了投融資行為主體。核心企業(yè)若能在原材料采購(gòu)、中間產(chǎn)品、最終產(chǎn)品、分銷(xiāo)、零售等環(huán)節(jié)發(fā)揮作用，就需要對(duì)信息流，物流，資金流加以控制，而物流服務(wù)提供商可以起到這樣的作用。假設(shè)將供應(yīng)鏈簡(jiǎn)單劃分為供應(yīng)商、生產(chǎn)商和銷(xiāo)售商三大類(lèi)，不難發(fā)現(xiàn)，只有物流服務(wù)貫穿著整個(gè)鏈條，物流既連接供應(yīng)商和生產(chǎn)商，又連接生產(chǎn)商和銷(xiāo)售商。因此，物流服務(wù)提供商在提供物流服務(wù)的時(shí)候，完全可以直接參與到資金流服務(wù)層面。

按照金融在現(xiàn)代物流中的業(yè)務(wù)內(nèi)容，物流服務(wù)商的資金流服務(wù)層面可以包括物流貨品的資金結(jié)算服務(wù)、倉(cāng)單質(zhì)押和動(dòng)產(chǎn)抵融資服務(wù)、貨品應(yīng)收賬款管理的類(lèi)金融服務(wù)。在提供資金流服務(wù)的時(shí)候，可以和銀行等金融機(jī)構(gòu)合作。資金結(jié)算服務(wù)包括代收貨款、墊付貨款、承兌匯票等業(yè)務(wù)形式；倉(cāng)單質(zhì)押和動(dòng)產(chǎn)抵融資服務(wù)類(lèi)似于融通倉(cāng)融資和保兌倉(cāng)（買(mǎi)方信貸）等業(yè)務(wù)形式；類(lèi)金融服務(wù)，可以在金融機(jī)構(gòu)給予信用額度基礎(chǔ)上物流保理等業(yè)務(wù)。

由此可見(jiàn)，那些具備物流服務(wù)能力、信用和資金優(yōu)勢(shì)的大型物流企業(yè)，可以承擔(dān)供應(yīng)鏈核心企業(yè)的作用，通過(guò)對(duì)物流和資金流的控制和結(jié)合，針對(duì)有物流和資金需求的供應(yīng)鏈條上的企業(yè)，應(yīng)用和開(kāi)發(fā)各種物流和金融服務(wù)產(chǎn)品，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，以滿足物流參與方的資金需求。

3.供應(yīng)鏈開(kāi)展物流投融資業(yè)務(wù)的案例分析

本文選擇了某大宗建材行業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈上的投融資業(yè)務(wù)作為案例進(jìn)行分析。業(yè)務(wù)開(kāi)展為鋼材生產(chǎn)企業(yè)、鋼材交易市場(chǎng)、鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)和鋼材最終用戶提供物流和資金流服務(wù)。

3.1背景介紹

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，城市建設(shè)與工業(yè)化水平也不斷提高，鋼材生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量逐年增大，鋼材供應(yīng)鏈下游的經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)和終端用戶需求不斷放大，帶動(dòng)了各地鋼材市場(chǎng)的迅猛發(fā)展。

目前國(guó)內(nèi)的鋼材銷(xiāo)售，除個(gè)別超大型鋼材企業(yè)自營(yíng)渠道占主導(dǎo)外，大部分鋼材生產(chǎn)企業(yè)是采用中間商渠道形式來(lái)完成鋼材銷(xiāo)售，而鋼材這種商品單價(jià)較高，鋼材經(jīng)銷(xiāo)商為了提高資金使用效率而階段性進(jìn)貨，鋼材生產(chǎn)企業(yè)為了減少風(fēng)險(xiǎn)及資金壓力需要經(jīng)銷(xiāo)商買(mǎi)斷貨物，鋼材經(jīng)銷(xiāo)商背負(fù)著沉重的資金墊付壓力，僅靠自有資金難以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。銀行為了減少風(fēng)險(xiǎn)（貨幣政策調(diào)整）不愿為經(jīng)銷(xiāo)商提供貸款，致使有些中小貿(mào)易商很難從銀行獲得信貸支持。在諸多商業(yè)訴求之下，需要一個(gè)獨(dú)立第三方擔(dān)負(fù)起串聯(lián)各方利益及需求的角色，將鋼材商貿(mào)投融資業(yè)務(wù)順利完成。物流企業(yè)的進(jìn)入成為了可能。

3.2模式分析

針對(duì)供應(yīng)鏈上的鋼材生產(chǎn)企業(yè)、鋼材市場(chǎng)、鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)和鋼材終端用戶的不同需求，作為第三方物流企業(yè)，在提供物流服務(wù)的同時(shí)，創(chuàng)新物流投融資業(yè)務(wù)模式，積極提供資金流服務(wù)。本文選擇了三種業(yè)務(wù)模式進(jìn)行闡述和分析。

3.2.1回購(gòu)保證模式

這種模式產(chǎn)生的背景是，鋼材生產(chǎn)企業(yè)要擴(kuò)大產(chǎn)能和銷(xiāo)售，就需要資金支持，屬于下游經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)先支付資金流再獲得物流的情況；而鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)則資金不足，無(wú)法全部采購(gòu)鋼材生產(chǎn)企業(yè)要求的供應(yīng)量，屬于先獲得物流再支付資金流的狀況。針對(duì)這種情況，某物流企業(yè)設(shè)計(jì)了回購(gòu)保證模式。此種模式的大致流程是鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)向第三方物流企業(yè)支付保證金，第三方物流企業(yè)向鋼材生產(chǎn)企業(yè)支付貨物采購(gòu)款；生產(chǎn)企業(yè)發(fā)送貨物至第三方物流企業(yè)指定的倉(cāng)庫(kù)，同時(shí)開(kāi)展倉(cāng)儲(chǔ)和監(jiān)管業(yè)務(wù)；鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)可分批贖回貨物，若到期全部或部分沒(méi)有贖回貨物，鋼材生產(chǎn)企業(yè)承諾回購(gòu)。

3.2.2動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押模式

這種模式產(chǎn)生的背景是，鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)主動(dòng)或被動(dòng)擴(kuò)大儲(chǔ)存量，大量庫(kù)存會(huì)占用流動(dòng)資金，影響業(yè)務(wù)發(fā)展；當(dāng)預(yù)期鋼材價(jià)格上漲，鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)會(huì)大量采購(gòu)鋼材；但鋼材價(jià)格和交易量低迷時(shí)，鋼材經(jīng)銷(xiāo)商被動(dòng)增大庫(kù)存量。針對(duì)這種情況，第三方物流企業(yè)設(shè)計(jì)了動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押模式。此種模式的大致流程是鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)向第三方物流企業(yè)抵押的鋼材庫(kù)存，第三方物流企業(yè)向鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)釋放流動(dòng)資金，鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)根據(jù)銷(xiāo)售分批贖回貨物。

3.2.3采購(gòu)模式

這種模式產(chǎn)生的背景是，鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)主動(dòng)擴(kuò)大儲(chǔ)存量，需要向鋼材生產(chǎn)企業(yè)支付大量現(xiàn)金，屬于先獲得物流再支付資金流的狀況。針對(duì)這種情況，第三方物流企業(yè)設(shè)計(jì)了采購(gòu)模式。此種模式的大致流程是鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)向第三方物流企業(yè)支付保證金，第三方物流企業(yè)向鋼材生產(chǎn)企業(yè)支付貨物采購(gòu)款；生產(chǎn)企業(yè)發(fā)送貨物至第三方物流企業(yè)指定的倉(cāng)庫(kù)，同時(shí)開(kāi)展倉(cāng)儲(chǔ)和監(jiān)管業(yè)務(wù)；鋼材經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)可分批贖回貨物。

本文從理論和實(shí)踐中論證了將供應(yīng)鏈引入物流投融資模式的必要性和可行性，為從事物流投融資工作的同仁們提出一些建議：第一，物流行業(yè)是充分競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，單純物流服務(wù)的投資收益率較低，在進(jìn)行物流行業(yè)投資時(shí)需要綜合考慮供應(yīng)鏈上的資源整合，可以提高投資收益率；第二，在利用供應(yīng)鏈管理理念設(shè)計(jì)物流投融資業(yè)務(wù)模式的時(shí)候，需要充分考慮供應(yīng)鏈上物流與資金流的流動(dòng)狀態(tài)，確保模式設(shè)計(jì)的適用性；第三，物流企業(yè)在提升服務(wù)、資本、信用等能力后，可以在供應(yīng)鏈中發(fā)揮核心企業(yè)的作用，通過(guò)對(duì)資金流、物流和信息流的控制，不但可以實(shí)現(xiàn)自身企業(yè)價(jià)值的提升，還有助于促進(jìn)全社會(huì)物流行業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉士寧，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)防范[ J ] ，中國(guó)物流與采購(gòu)， 2007 .

[2] 林惠丹，第三方物流[M ] ，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004.

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關(guān)鍵詞：分類(lèi)經(jīng)營(yíng)；林業(yè)投融資體系

中圖分類(lèi)號(hào)：F326.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）03-0-01

一、林業(yè)分類(lèi)經(jīng)營(yíng)

上世紀(jì)七十年代，美國(guó)林業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞森、塞喬等人進(jìn)行了林業(yè)分工理論的研究，提出了森林多效益主導(dǎo)利用經(jīng)營(yíng)模式。這一經(jīng)營(yíng)模式認(rèn)為森林具有提供林產(chǎn)品、保持水土、發(fā)送環(huán)境、游憩等多種經(jīng)濟(jì)和生態(tài)功能，應(yīng)根據(jù)森林區(qū)域、林分、樹(shù)種等方面的不同進(jìn)行分工，突出其主導(dǎo)功能，即一方面主要通過(guò)集約經(jīng)營(yíng)、建立工業(yè)人工林基地，滿足社會(huì)對(duì)木材及各種林產(chǎn)品的需要；另一方面在生態(tài)區(qū)位重要的地區(qū)培育公益林以滿足社會(huì)的生態(tài)需求。新西蘭、法國(guó)、澳大利亞都屬于該模式。新西蘭于1985年進(jìn)行了林業(yè)分類(lèi)經(jīng)營(yíng)改革，將全國(guó)森林劃分為商品林和非商品林，采用不同的經(jīng)營(yíng)管理方法。僅用占林地面積18%的商品林就滿足了全國(guó)98%的木材需求。我國(guó)早在1995年頒布的《林業(yè)經(jīng)濟(jì)體制改革總體綱要》就提出林業(yè)進(jìn)行分類(lèi)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展思路。我國(guó)林業(yè)分類(lèi)經(jīng)營(yíng)是將全國(guó)林業(yè)區(qū)分為公益林和商品林兩大類(lèi)。公益林以維護(hù)和改善生態(tài)環(huán)境，保持生態(tài)平衡，保護(hù)生物多樣性等為主體功能；商品林以發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效益為主，主要利用木材及其他林產(chǎn)品。對(duì)公益林與商品林應(yīng)采取不同的管理體制、經(jīng)營(yíng)機(jī)制和政策措施。通過(guò)林業(yè)分類(lèi)經(jīng)營(yíng)建立起比較完備的林業(yè)生態(tài)體系和比較發(fā)達(dá)的林業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，充分發(fā)揮公益林的生態(tài)效益和商品林的經(jīng)濟(jì)效益。投融資體制是社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制中最核心的組成部分，投融資體制要與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本要求一致，才能更好地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國(guó)現(xiàn)有的林業(yè)資金投入體系沒(méi)有充分體現(xiàn)在分類(lèi)經(jīng)營(yíng)模式下，對(duì)公益林和商品林投融資體制的不同要求。

二、林業(yè)投融資現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

（一）林業(yè)投資主體。由于受林業(yè)投資回收期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大、生態(tài)效益外部性等因素的制約，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)林業(yè)主要依靠國(guó)家財(cái)政投入。2000～2010年全國(guó)林業(yè)基本建設(shè)共完成投資26，714，493萬(wàn)元，其中國(guó)家投入19，250，552萬(wàn)元，占72.06%。11年間國(guó)家投入占比在76%以上的共有7年，2008年以后國(guó)家投入占比有所下降，但仍在50%以上。可見(jiàn)，我國(guó)林業(yè)資金對(duì)國(guó)家投入的過(guò)度依賴。近年來(lái)，我國(guó)嘗試通過(guò)利用外資、金融機(jī)構(gòu)林業(yè)貸款等形式來(lái)拓寬林業(yè)融資渠道，但數(shù)量較小。

（二）林業(yè)投資方向。在主要依賴國(guó)家投入的林業(yè)投資體系中，當(dāng)投入總量有限時(shí)，國(guó)家必然會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要對(duì)各投資對(duì)象進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。在以生態(tài)建設(shè)為主的林業(yè)發(fā)展思路下，我國(guó)林業(yè)資金主要向生態(tài)工程傾斜。當(dāng)前，我國(guó)林業(yè)投資方向有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，即重營(yíng)林輕森工。2000～2010年我國(guó)完成營(yíng)林基本建設(shè)投資22，846，398萬(wàn)元，森工基本建設(shè)投資3，868，095萬(wàn)元，二者投入比為5.91∶1。在營(yíng)林投入中又傾向重點(diǎn)生態(tài)工程建設(shè)。《2011年中國(guó)林業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示：2010年中央林業(yè)資金向天然林資源保護(hù)工程、退耕還林工程、重點(diǎn)防護(hù)林體系建設(shè)工程、京津風(fēng)沙源治理工程、野生動(dòng)植物保護(hù)及自然保護(hù)區(qū)工程五大林業(yè)重點(diǎn)生態(tài)工程投入總量達(dá)444.87億元，占全部中央林業(yè)資金的47.08%。由于國(guó)家林業(yè)資金在投資方向上的傾斜，同時(shí)又缺少其他資金來(lái)源，使得商品林及森工產(chǎn)業(yè)得不到有效資金支持，這也不利于我國(guó)林業(yè)整體的持續(xù)發(fā)展。

三、對(duì)分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下構(gòu)建林業(yè)投融資體系的思考

（一）公益林投融資。公益林是以維護(hù)社會(huì)生態(tài)安全為主體功能，其生態(tài)效益具有明顯的經(jīng)濟(jì)外部性，較難吸引社會(huì)資金的投入。因此，為發(fā)展公益林事業(yè)，應(yīng)以國(guó)家投入為主，充分利用國(guó)家信用逐步推進(jìn)市場(chǎng)融資機(jī)制。同時(shí)，保證其投入的制度化與長(zhǎng)效性。

1.政府應(yīng)加大財(cái)政投入。從投入總量上來(lái)看，國(guó)家應(yīng)逐步加大投入規(guī)模，且應(yīng)保證林業(yè)投入占總財(cái)政支出的一定比例。目前，在我國(guó)財(cái)政“農(nóng)林水事務(wù)”支出總量中，應(yīng)確保林業(yè)支出比例不低于1/3。同時(shí)，各級(jí)地方政府應(yīng)根據(jù)林業(yè)發(fā)展需要，結(jié)合當(dāng)?shù)刎?cái)政情況按一定比例進(jìn)行林業(yè)資金配套。

2.積極探索市場(chǎng)化融資渠道。通過(guò)市場(chǎng)化融資能有效解決林業(yè)發(fā)展過(guò)度依賴國(guó)家財(cái)政投入這一問(wèn)題。通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌集林業(yè)發(fā)展資金就是對(duì)市場(chǎng)化融資的積極嘗試。一方面國(guó)家可適度增加林業(yè)專(zhuān)項(xiàng)國(guó)債的發(fā)行，以籌集公益林事業(yè)發(fā)展需要的長(zhǎng)期性資金；另一方面通過(guò)完善森林生態(tài)效益補(bǔ)償制度為林業(yè)國(guó)債的償還做好準(zhǔn)備。我們可借鑒國(guó)外征收森林生態(tài)稅的辦法對(duì)國(guó)債資金進(jìn)行補(bǔ)償。

3.大力發(fā)展政策性金融機(jī)構(gòu)支林作用。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是現(xiàn)階段提供政策性林業(yè)貸款的兩大金融機(jī)構(gòu)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行2009年共發(fā)放林業(yè)貸款158.8億元，2010年發(fā)放林權(quán)抵押貸款31.3億元，2011年提供林業(yè)貸款80億元。農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行早在1995年就開(kāi)辦了林業(yè)貼息貸款業(yè)務(wù)。政策性銀行應(yīng)增加對(duì)林業(yè)生態(tài)建設(shè)的扶持。

（二）商品林投融資。多元化、市場(chǎng)化融資是商品林投融資體系建立的根本思路，應(yīng)引導(dǎo)各類(lèi)社會(huì)資金投資林業(yè)，促進(jìn)社會(huì)林業(yè)發(fā)展。

1.大力發(fā)展商業(yè)金融機(jī)構(gòu)林業(yè)貸款。林業(yè)商業(yè)信貸，是林業(yè)融資的一種重要形式。但由于林業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)大，收益不高，目前我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)此業(yè)務(wù)的開(kāi)辦較為缺乏。隨著我國(guó)林業(yè)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，林業(yè)效益逐步提高，為林業(yè)商業(yè)貸款業(yè)務(wù)奠定了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。商業(yè)銀行可通過(guò)林業(yè)資產(chǎn)抵押、林權(quán)證抵押等形式降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。可參考央行對(duì)農(nóng)村信用社和農(nóng)村合作銀行開(kāi)辦支農(nóng)貸款的優(yōu)惠辦法，對(duì)開(kāi)辦林業(yè)貸款的商業(yè)銀行給予一定利率支持。

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一、地鐵項(xiàng)目投融資所涉及到的重要問(wèn)題

1.外部效應(yīng)和間接利益轉(zhuǎn)化程度

地鐵的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)具有明顯的外部效應(yīng)。地鐵的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)收益來(lái)自于兩個(gè)方面：一是地鐵運(yùn)營(yíng)的直接收益，二是地鐵運(yùn)行的間接收益。

根據(jù)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般結(jié)論，一個(gè)市場(chǎng)在市場(chǎng)失靈的情況下，如想轉(zhuǎn)化成為充分有效的市場(chǎng)，就必須設(shè)計(jì)一套合理的制度，將外部效應(yīng)內(nèi)部化，即：通過(guò)某種規(guī)則，將其他人享有的外部間接收益轉(zhuǎn)化為地鐵開(kāi)發(fā)者可以獲得的內(nèi)部收益。這種間接利益的轉(zhuǎn)化規(guī)則，決定了間接利益內(nèi)部化的程度，也決定了地鐵項(xiàng)目為了達(dá)到最優(yōu)效率所能夠采取的投融資方式。例如：在地鐵項(xiàng)目推出之初，就可以約定以下若干規(guī)則來(lái)實(shí)現(xiàn)外部效應(yīng)內(nèi)部化，將間接收益全部或部分轉(zhuǎn)化為地鐵開(kāi)發(fā)者的收益；(1)賦予開(kāi)發(fā)者周邊沿線一定范圍內(nèi)全部或部分的商業(yè)、服務(wù)和廣告的專(zhuān)營(yíng)權(quán)，開(kāi)發(fā)者可以通過(guò)兼業(yè)或出售專(zhuān)營(yíng)權(quán)來(lái)獲得收益；(2)制定某種規(guī)則，讓開(kāi)發(fā)者享有一定程度的地鐵項(xiàng)目規(guī)劃開(kāi)發(fā)前后的沿線土地升值；(3)政府通過(guò)向地鐵周邊沿線的間接受益者征稅，然后轉(zhuǎn)移支付給開(kāi)發(fā)者；(4)政府部門(mén)可以以讓全社會(huì)享有便捷交通服務(wù)的名義，直接對(duì)開(kāi)發(fā)者進(jìn)行補(bǔ)貼，或者，政府需要對(duì)地鐵的票價(jià)實(shí)行價(jià)格管制，也必須實(shí)行某種補(bǔ)貼。值得注意的是，以上這些間接收益，雖然體現(xiàn)的都是未來(lái)運(yùn)營(yíng)期間的現(xiàn)金流，但是通過(guò)合適的金融工具，完全可以實(shí)現(xiàn)未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)，從而使得開(kāi)發(fā)者一開(kāi)始就能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)。

2.公益性和政府參與程度

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的結(jié)論，一般情況下，市場(chǎng)機(jī)制比政府直接參與更加具有效率。地鐵項(xiàng)目如果能夠憑自身或通過(guò)某種制度設(shè)計(jì)來(lái)完全依靠市場(chǎng)機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)，那么政府就應(yīng)該來(lái)促成這樣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。但實(shí)際上，全球的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，地鐵項(xiàng)目由于公益性較高，這樣的完美制度始終沒(méi)有找到。這就決定了政府必須參與但也有一個(gè)合適程度的問(wèn)題。

從次優(yōu)選擇來(lái)說(shuō)，如果地鐵項(xiàng)目能夠分離成不同階段，通過(guò)不同的資源配置機(jī)制來(lái)提高整體效率，那么這樣的選擇也可以被接受。地鐵項(xiàng)目具備這樣的特征，它可以實(shí)現(xiàn)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的分離。政府可以采取發(fā)放兩個(gè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，分別授予不同的公司來(lái)從事開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，從整體上可以實(shí)現(xiàn)節(jié)約財(cái)政資金投入的效果。

二、國(guó)內(nèi)外地鐵項(xiàng)目投融資方式

以政府參與程度、商業(yè)化開(kāi)發(fā)程度為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)外地鐵項(xiàng)目的投融資模式可大致劃分為三類(lèi)：

1.政府主導(dǎo)的投融資模式

政府作為投資主體直接參與軌道交通項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。政府以政府信用作擔(dān)保，主要通過(guò)公有企業(yè)或政府性投資公司來(lái)實(shí)現(xiàn)開(kāi)發(fā)資金的籌融資。此種模式以巴黎地鐵和新加坡地鐵為代表。其優(yōu)點(diǎn)在于：便于協(xié)調(diào)各方關(guān)系，加快工程進(jìn)度，在較短時(shí)期內(nèi)建成軌道交通項(xiàng)目。其缺點(diǎn)在于；政府資金的運(yùn)作效率不高，負(fù)擔(dān)也較重。

2.商業(yè)主導(dǎo)的投融資模式

政府不直接參與軌道交通項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，只提供一定程度的補(bǔ)貼或者制定相對(duì)完善的規(guī)則來(lái)實(shí)現(xiàn)外部效應(yīng)內(nèi)部化。政府同時(shí)授予開(kāi)發(fā)者開(kāi)發(fā)特許權(quán)和運(yùn)營(yíng)特許權(quán)，以便于開(kāi)發(fā)者自己選擇運(yùn)營(yíng)者，通過(guò)有效的談判降低整個(gè)軌道交通項(xiàng)目的總體成本和總體風(fēng)險(xiǎn)。投資者在獲得地鐵項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)權(quán)之后，按照商業(yè)原則進(jìn)行運(yùn)作，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)。此種模式以香港地鐵為代表。其優(yōu)點(diǎn)在于：市場(chǎng)效率更高，政府負(fù)擔(dān)較輕，籌融資結(jié)構(gòu)更為合理。缺點(diǎn)在于：比較適用于人口稠密、商業(yè)發(fā)達(dá)和熟地開(kāi)發(fā)的城市與地區(qū)，發(fā)展程度不高的地區(qū)難以適用；其次，協(xié)商和談判成本較高，對(duì)開(kāi)發(fā)融資壓力較大。

3.混合模式

這種模式的突出特點(diǎn)是政府對(duì)地鐵項(xiàng)目投融資的參與主要通過(guò)補(bǔ)貼來(lái)實(shí)現(xiàn)，不覆蓋全部的開(kāi)發(fā)成本'。同時(shí)，政府采取通常的政府管理方式實(shí)現(xiàn)對(duì)公共利益的監(jiān)管。以日本為例，主要特點(diǎn)如下：(1)對(duì)于由公營(yíng)和公共團(tuán)體出資50％以上的地鐵新線建設(shè)，政府補(bǔ)貼建設(shè)費(fèi)用的70％(中央和地方各負(fù)擔(dān)35％)，補(bǔ)貼從地鐵開(kāi)始運(yùn)營(yíng)的次年起分10年撥付。開(kāi)發(fā)者可以依靠企業(yè)發(fā)行債券和借款籌集全部建設(shè)資金，也可以通過(guò)合適的金融工具折現(xiàn)改善現(xiàn)在的籌資結(jié)構(gòu)。(2)對(duì)于由私營(yíng)企業(yè)投資建設(shè)的新線或擴(kuò)建工程，政府以低息貸款方式提供補(bǔ)貼，主要由日本開(kāi)發(fā)銀行提供低息貸款，比率限于總工程費(fèi)用50％以內(nèi)，利率低于長(zhǎng)期最低利率。

三、沈陽(yáng)地鐵項(xiàng)目投融資方式的探索

目前沈陽(yáng)地鐵一、二號(hào)線建設(shè)的投融資模式是由政府主導(dǎo)，融資結(jié)構(gòu)是財(cái)政資金與銀行貸款各占50％。沈陽(yáng)市第二批城市快速軌道交通建設(shè)規(guī)劃年限為2009年～2020年，總規(guī)劃規(guī)模為160公里。預(yù)計(jì)將產(chǎn)生大規(guī)模的資金缺口，迫切需要我們加快進(jìn)行投融資理念與方式創(chuàng)新的探索。建議如下：

1.改變項(xiàng)目由政府獨(dú)家運(yùn)作的模式，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)吸引國(guó)內(nèi)外企業(yè)參與；在運(yùn)營(yíng)特許權(quán)方面，更多采用競(jìng)爭(zhēng)方式選擇運(yùn)營(yíng)商，以提高市場(chǎng)效率，降低包括開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)在內(nèi)的綜合開(kāi)發(fā)成本。

2.進(jìn)一步探索外部效應(yīng)內(nèi)部化的合理方式

(1)探索建立賦予開(kāi)發(fā)者一定的沿線物業(yè)開(kāi)發(fā)權(quán)、廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)、商鋪招租權(quán)等專(zhuān)營(yíng)權(quán)力。

(2)探索建立某種規(guī)則，以獲得資金建立地鐵建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)基金，用于政府直接對(duì)地鐵項(xiàng)目資本金的投入。如：政府可以探索從地鐵沿線內(nèi)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)收益中課取一定比例的特別稅；從沿線物業(yè)或商業(yè)新增稅收中分離出一定比例的分成等等。

3.盡可能擴(kuò)大籌資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

以行政協(xié)調(diào)、提供擔(dān)保等多種方式，支持開(kāi)發(fā)者努力擴(kuò)大融資渠道。

(1)支持開(kāi)發(fā)者打通債券、股票等融資渠道。

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摘 要 作為文化產(chǎn)業(yè)的核心層產(chǎn)業(yè)，演藝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇。本文從我國(guó)演藝產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀出發(fā)，分析我國(guó)演藝產(chǎn)業(yè)投融資存在的問(wèn)題，借鑒國(guó)外相關(guān)制度及經(jīng)驗(yàn)，提出適用于我國(guó)演藝產(chǎn)業(yè)投融資的相關(guān)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞 演藝產(chǎn)業(yè) 投融資 金融創(chuàng)新

一、演藝產(chǎn)業(yè)及演藝產(chǎn)業(yè)投融資概述

演藝產(chǎn)業(yè)是指以演藝產(chǎn)品的創(chuàng)作、生產(chǎn)、表演、傳播（或營(yíng)銷(xiāo)）、消費(fèi)及經(jīng)紀(jì)、藝術(shù)表演場(chǎng)所等配套服務(wù)機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)體系。演藝產(chǎn)業(yè)投資是指投資者將資本投入演藝產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域以獲取利潤(rùn)的過(guò)程。以投資者是否直接參與經(jīng)營(yíng)為標(biāo)準(zhǔn)，演藝產(chǎn)業(yè)的投資活動(dòng)分為直接投資和間接投資。演藝產(chǎn)業(yè)融資是指演藝產(chǎn)業(yè)主體的資金籌集行為和過(guò)程。演藝產(chǎn)業(yè)融資可分為債務(wù)性融資和股權(quán)性融資兩類(lèi)。

二、我國(guó)演藝產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀分析

1.融資渠道不暢，投資渠道單一

首先，演藝產(chǎn)業(yè)具有前期投入少、生產(chǎn)周期長(zhǎng)、收益不確定的行業(yè)特點(diǎn)，上述特點(diǎn)制約了傳統(tǒng)信貸資金特別是商業(yè)銀行信貸資金的投入，因此，其間接融資相對(duì)其他實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)困難較大。其次，演藝產(chǎn)業(yè)直接融資存在進(jìn)入門(mén)檻高、融資規(guī)模小、融資成本高等問(wèn)題。再次，我國(guó)的演藝產(chǎn)業(yè)金融介入程度較低，在融資手段上比較原始，投資方式單一。

2.從商業(yè)銀行取得融資困難

作為目前演藝產(chǎn)業(yè)主要融資渠道的商業(yè)銀行，其現(xiàn)行信貸制度在一定程度上制約了演藝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。商業(yè)銀行從資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性出發(fā)，貸款條件往往較苛刻，而多數(shù)演藝企業(yè)礙于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，往往達(dá)不到銀行規(guī)定的貸款標(biāo)準(zhǔn)；此外，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的新文化產(chǎn)品，因其獨(dú)特性，商業(yè)銀行難以明確判斷其未來(lái)的市場(chǎng)，一般被商業(yè)銀行排除在貸款質(zhì)押物之外。

3.金融創(chuàng)新之后，服務(wù)于演藝產(chǎn)業(yè)投融資的金融中介機(jī)構(gòu)缺失

在風(fēng)險(xiǎn)控制約束下，我國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐較慢，傳統(tǒng)抵押擔(dān)保形式的貸款仍占絕對(duì)主導(dǎo)地位，特別是美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)，各金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)更趨謹(jǐn)慎，使得金融服務(wù)水平無(wú)法適應(yīng)演藝產(chǎn)業(yè)的融資需要。

三、國(guó)外演藝產(chǎn)業(yè)投融資的相關(guān)制度及經(jīng)驗(yàn)

1.制度建設(shè)

歐美演藝產(chǎn)業(yè)中完善的融資體制、多樣化的融資方式、多元化的融資渠道為產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展提供了重要的保障，其演藝產(chǎn)業(yè)投融資的重要舉措主要有：優(yōu)惠的演藝產(chǎn)業(yè)政策、有效的政府投融資基金、積極的國(guó)際資本吸引政策、完善的演藝產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)制度等。

2.金融創(chuàng)新工具的運(yùn)用

以知識(shí)資產(chǎn)證券化為例，以金融工程為手段，以文化資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流和收益權(quán)為擔(dān)保，通過(guò)資產(chǎn)證券化，將幫助演藝企業(yè)突破輕型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的限制。目前，知識(shí)資產(chǎn)證券化已被廣泛運(yùn)用于美國(guó)演藝產(chǎn)業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域，與演藝產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的無(wú)形資產(chǎn)幾乎都可成為證券化的對(duì)象。日本通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在電影、動(dòng)漫等制作領(lǐng)域亦取得了很好的成效。

3.完善的金融擔(dān)保體系

構(gòu)建完善的融資擔(dān)保體系，緩解演藝企業(yè)擔(dān)保物不足的難題為緩解演藝企業(yè)擔(dān)保物不足帶來(lái)的融資難題，一些國(guó)家通過(guò)培育專(zhuān)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、設(shè)立信用擔(dān)保基金等方式，構(gòu)建完善的演藝產(chǎn)業(yè)融資擔(dān)保體系。如，在法國(guó)，由政府和民間資本共同出資成立演藝產(chǎn)業(yè)信用擔(dān)保基金，為銀行貸款提供較高比例的信用擔(dān)保額度。

4.成立演藝產(chǎn)業(yè)投資基金，吸收社會(huì)資本

由于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征存在較大差異，傳統(tǒng)融資方式通常不大適應(yīng)演藝企業(yè)。為此，歐美國(guó)家紛紛成立演藝產(chǎn)業(yè)投資基金，作為演藝產(chǎn)業(yè)的重要投融資主體。

四、針對(duì)我國(guó)的對(duì)策建議

1.完善演藝產(chǎn)業(yè)投融資制度

（1）建立適當(dāng)?shù)难菟嚠a(chǎn)業(yè)間接融資機(jī)制。首先，借貸資金是演藝產(chǎn)業(yè)融資的主渠道，建立適合演藝產(chǎn)業(yè)的銀行借貸機(jī)制對(duì)于演藝產(chǎn)業(yè)融資至關(guān)重要。其次，現(xiàn)行的債券發(fā)行制度實(shí)行嚴(yán)格的審批制，對(duì)企業(yè)資質(zhì)的要求過(guò)于嚴(yán)格，應(yīng)考慮適度放寬對(duì)演藝企業(yè)發(fā)行債券的準(zhǔn)入條件，適度擴(kuò)大演藝企業(yè)發(fā)行債券的規(guī)模，促使演藝企業(yè)獲得更多社會(huì)流動(dòng)資金。此外，還應(yīng)鼓勵(lì)并規(guī)范演藝產(chǎn)業(yè)民間借貸。

（2）建立適當(dāng)?shù)难菟嚠a(chǎn)業(yè)直接融資機(jī)制。首先，應(yīng)構(gòu)建適當(dāng)?shù)难菟嚻髽I(yè)上市機(jī)制。其次，演藝產(chǎn)業(yè)非常適合于風(fēng)險(xiǎn)投資，政府應(yīng)當(dāng)從制度上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入的阻礙予以清除，拓寬我國(guó)演藝產(chǎn)業(yè)資金來(lái)源。再次，完善的演藝產(chǎn)業(yè)投融資應(yīng)是以政府資金為引導(dǎo)、以企業(yè)投入為基礎(chǔ)、以銀行信貸和民間資金為主體、以股市融資和境外資金為補(bǔ)充的多元化體系，我國(guó)應(yīng)加大力度鼓勵(lì)更多的民間資本、外來(lái)資本及國(guó)家資金進(jìn)入演藝產(chǎn)業(yè)。

2.政府采取適當(dāng)措施，引入社會(huì)資金

政府應(yīng)發(fā)揮稅收杠桿作用，引導(dǎo)社會(huì)資金的流入。在對(duì)公益性演藝團(tuán)體本身實(shí)行免稅政策的同時(shí)，充分發(fā)揮稅收扛桿的導(dǎo)向作用，對(duì)演藝產(chǎn)業(yè)的資助者實(shí)行減免稅優(yōu)惠政策，從而引導(dǎo)企業(yè)資金和社會(huì)資金向演藝文化事業(yè)流入，鼓勵(lì)社會(huì)捐贈(zèng)行為。此外引入企業(yè)資金，鼓勵(lì)實(shí)業(yè)企業(yè)投資演藝產(chǎn)業(yè)，利用集團(tuán)優(yōu)勢(shì)拓展演藝企業(yè)資金來(lái)源渠道，通過(guò)集團(tuán)擔(dān)保提高演藝企業(yè)信用等級(jí)，從而獲得銀行信貸支持。

3.推動(dòng)金融創(chuàng)新

針對(duì)演藝企業(yè)輕型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、投資風(fēng)險(xiǎn)大等特征，大力創(chuàng)新與其相匹配的金融產(chǎn)品和工具。一是鼓勵(lì)和支持大型金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)及其他社會(huì)資本，設(shè)立各類(lèi)型的演藝產(chǎn)業(yè)投資基金，為各階段的文化業(yè)態(tài)提供資金支持；二是鼓勵(lì)商業(yè)銀行探索文化金融的商業(yè)模式，創(chuàng)新文化金融業(yè)務(wù)審批機(jī)制，完善演藝產(chǎn)業(yè)貸款項(xiàng)目?jī)?nèi)部評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)管理和績(jī)效考核體系；三是積極探索和創(chuàng)新經(jīng)過(guò)評(píng)估的專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)、演藝產(chǎn)品預(yù)售合同、演出收費(fèi)權(quán)等作為擔(dān)保物的授信模式，積極推動(dòng)演藝產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化試點(diǎn)；四是在演藝企業(yè)中普及推廣短期融資券、集合債券、集合票據(jù)等金融工具，嘗試推出高收益?zhèn)貙挾嘣谫Y渠道。

參考文獻(xiàn)：

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篇(7)

【關(guān)鍵詞】地方政府；投融資平臺(tái)；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

一、引言

從2008年11月中國(guó)實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策應(yīng)對(duì)金融危機(jī)以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)信貸投放的增長(zhǎng)異常迅猛。從歷史情況看，2011年和2012年政府融資平臺(tái)直接融資規(guī)模保持較快增長(zhǎng)。我國(guó)政府投融資債券發(fā)行的具體情況如下表所示。但是，這種融資平臺(tái)的快速發(fā)展和融資模式的迅猛擴(kuò)張也引發(fā)了對(duì)地方政府的負(fù)債能力、投資拉動(dòng)效率及信貸風(fēng)險(xiǎn)等一系列問(wèn)題的擔(dān)憂和質(zhì)疑。

表1：近年來(lái)我國(guó)政府融資平臺(tái)債券發(fā)行情況

年份發(fā)行支數(shù)（支）發(fā)行規(guī)模（億元）企業(yè)

債券中期

票據(jù)短期

融資

券PPN

及

其它合計(jì)企業(yè)

債券中期

票據(jù)短期

融資券PPN

及其它合計(jì)2008年

之前65―44―109792.50―621.50―1，414.002008年24124049404.0030.00306.000740.002009年117222301621，734.00751.00336.0002，821.002010年119403401931，584.00666.00515.0002，765.002011年139623652421，776.00942.00416.10130.003，264.102012年39413065736624，681.001，750.10780.201，034.808，246.102013年2901211051366523，583.801，742.161，433.801，536.508，286.26合計(jì)11483763312142，06914，555.305，881.264，408.602，691.3027，536.46李麗昆，章穎薇在《地方政府債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策》闡述了地方政府債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，指出地方政府債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)直接表現(xiàn)為地方政府無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)的償債風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度就會(huì)引發(fā)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。郭琳，陳春光在《論我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四大成因》里指出積極防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的成因做出系統(tǒng)、合理的分析，以便“對(duì)癥下藥”。劉立峰的《地方政府建設(shè)性債務(wù)的可持續(xù)性》指出債務(wù)融資中存在的問(wèn)題主要在于：一是地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)不對(duì)稱。李娟娟在《當(dāng)前地方政府債務(wù)融資的問(wèn)題與對(duì)策》指出了地方政府債務(wù)融資的動(dòng)因，并指出了目前我國(guó)地方政府債務(wù)融資的主要方式，包括地方政府融資平臺(tái)貸款、發(fā)行城投債與地方政府債券、利用外資等。

二、地方政府投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)分析

當(dāng)前，隨著信貸的激增，地方政府融資平臺(tái)暗含的風(fēng)險(xiǎn)正逐漸顯現(xiàn)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題再次凸顯出來(lái)。

（一）地方政府融資平臺(tái)存在償付風(fēng)險(xiǎn)。由于地方政府融資平臺(tái)主要的作用是為地方政府融資，公司缺少突出的主營(yíng)業(yè)務(wù)和充足的固定資產(chǎn)，通常以政府劃撥的土地、股權(quán)作為資產(chǎn)，在融資中較多地依靠政府的財(cái)政進(jìn)行擔(dān)保，這則造成了地方融資平臺(tái)的高負(fù)債率。

（二）商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。地方政府融資平臺(tái)的項(xiàng)目資金需求量較大，資金使用周期相對(duì)較長(zhǎng)。中長(zhǎng)期貸款的占比過(guò)高加大了銀行貸款結(jié)構(gòu)的不平衡，而“長(zhǎng)貸短存”導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配的問(wèn)題尤為突出。

（三）政府性融資面臨著現(xiàn)實(shí)的法律風(fēng)險(xiǎn)。目前地方政府平臺(tái)項(xiàng)目貸款的擔(dān)保模式主要有兩種：一是政府承諾、財(cái)政兜底的財(cái)政承諾模式，“打捆貸款”最具代表性。從法律規(guī)定上來(lái)看，“打捆貸款”的財(cái)政承諾方式實(shí)質(zhì)就是一種特殊的“保證擔(dān)保”，而我國(guó)《擔(dān)保法》規(guī)定，“國(guó)家機(jī)關(guān)不得為保證人，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國(guó)政府或者國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的除外”，很顯然，“打捆貸款”不屬于國(guó)家機(jī)關(guān)可以成為保證人的范疇。

三、規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)的對(duì)策

（一）調(diào)整優(yōu)化存量結(jié)構(gòu)、實(shí)行總量控制。銀行當(dāng)前既不能放任該類(lèi)貸款繼續(xù)增加，聚集信用風(fēng)險(xiǎn)，也不能操之過(guò)急，快速壓縮貸款規(guī)模，使項(xiàng)目爛尾產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。

（二）深化地方政府投融資體系改革。從地方政府投融資的現(xiàn)狀看，首要的任務(wù)是進(jìn)一步改革投融資體制，培植政府投資主體，完善公司治理結(jié)構(gòu)，真正建立起“政府引導(dǎo)、社會(huì)參與、市場(chǎng)運(yùn)作”的社會(huì)投資增長(zhǎng)機(jī)制，運(yùn)用多種融資手段，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、資金來(lái)源多渠道、投資方式多樣化、項(xiàng)目建設(shè)市場(chǎng)化的新型投融資體制。其次是完善投融資政策，嚴(yán)格界定政府投資范圍，使政府投資主要用于市場(chǎng)不能有效配置資源的經(jīng)濟(jì)社會(huì)領(lǐng)域和對(duì)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局有重大影響的項(xiàng)目。

（三）銀行要積極掌握平臺(tái)公司財(cái)務(wù)信息有效監(jiān)控信貸風(fēng)險(xiǎn)。銀行既不能因?yàn)榘奄J款投向政府融資平臺(tái)能提高銀行的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，而降低現(xiàn)有的嚴(yán)格的貸款審查標(biāo)準(zhǔn)，也不能因懼怕風(fēng)險(xiǎn)望而卻步。要針對(duì)政府融資平臺(tái)項(xiàng)目貸款模式的貸款主體、擔(dān)保方式的多樣性和特殊性，充分參與到項(xiàng)目評(píng)審當(dāng)中去，在現(xiàn)有法律框架下對(duì)各種貸款方式予以深層次的理論剖析，有效地規(guī)避貸款風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

地方政府投融資平臺(tái)能否健康的發(fā)展，關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的振興以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宏微觀金融生態(tài)環(huán)境的構(gòu)建和推動(dòng)。因此，探討地方政府投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)成因以及平臺(tái)的規(guī)范化建設(shè)具有方法論和指導(dǎo)性的重要意義。

參考文獻(xiàn)：

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