序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融風險管理的概念范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

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摘 要 金融風險管理理論是現代金融學理論的一個重要分支，其理論體系具有一定的可操作性。本文通過對金融危機發生的根本原因的分析，指出這場危機展現出的現代金融系統性風險的程度、深度和廣度大大超出了我們對傳統金融風險的認識，既對金融風險管理和監管模式帶來了史無前例的挑戰，也為金融風險管理模式創新賦予了新的啟示。

關鍵詞 金融危機 金融風險 金融風險管理

一、全球金融危機產生原因的分析

金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標，金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。此次美國爆發的金融危機呈現某種形式混合的趨勢。

迄今為止國內外關于金融危機的成因眾說紛紜，概況起來有以下幾種觀點：第一是制度說，認為自由放任的資本主義制度是全球金融危機產生的根本原因。第二是政策說，認為美國的高消費、低儲蓄、長期低利率和寬松的貨幣政策是金融危機形成的主要原因。第三就是大家普遍認可的市場說，則主要從金融市場的微觀角度來分析危機的原因，認為過度的金融創新、寬松的金融監管、金融機構的高杠桿、評級機構的道德風險和人性的貪婪等等都是造成金融危機的直接原因。總之，造成此次全球金融危機的背景和原因是復雜的，不能僅僅單獨從某一個方面出發去考慮問題，應該將各個方面的問題有機的結合起來去思考。

二、金融風險管理歷程

（一）金融風險和金融風險管理的基本概念

金融風險是指任何有可能導致企業或機構財務損失的風險。而風險是一個十分寬泛的詞匯，目前還遠沒有達成一致的認識，現在對風險解釋主要有以下一些觀點：1．風險是結果的任何變化2．風險是損失發生的可能性3．風險是預期損失的不利偏差4．風險是可度量的不確定性5．風險是未來收益的不確定性。金融風險主要包括：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、利率風險、合規風險、戰略風險和聲譽風險這幾種類型。

顧名思義，金融風險管理則是對相應的金融風險進行管理。金融風險管理的過程大致需要風險識別、風險度量與風險管理控制三個環節。首先是風險識別是指在進行了實地調查研究的基礎上，運用各種方法對實際存在的各種風險進行系統的歸類和實施全面的分析研究。其次是風險度量是指對金融風險發生的可能性或損失范圍、程度進行估計和衡量，并對不同程度的損失發生的可能性和損失后果進行定量分析。其中風險度量的主要方法有敏感性分析、VaR估計、情景分析與壓力測試。最后是風險管理控制是解決金融風險的途徑和方法。一般分為控制法和財務法。

（二）金融風險管理的發展

金融風險管理在半個多世紀的發展過程中，經歷了信用風險管理、市場風險管理已經全面風險管理的歷程。

金融風險管理的萌芽于20世紀50年代，那時金融風險集中在金融機構，表現為獨立的金融系統的風險。政府管制、資本缺乏流動性以及技術限制在全球經濟和金融市場中筑起的貿易壁壘，加之中央銀行控制著貨幣供應和匯率，從而未發生過全面的金融危機。出現的危機僅限于個別銀行，突出表現為信用風險。進入20世紀80年代，曾經由銀行以及政府主導的那種封閉的、嚴密控制的金融體系，已經被資本世界范圍內自由流動所取代，經濟全球化取代了封閉的國內市場，人們所熟悉的按照地域劃分的市場也以處于不斷變化之中。市場取代政府成為風險的承擔者和解決者。此時金融風險則主要表現為市場風險，其中具有代表性的案例則是80年代爆發的債務危機和儲貸危機。20世紀90年代以后，金融風險管理在不斷變化的全球金融環境中繼續得到迅速發展。不僅金融機構和政府監管部門對金融風險管理的重視程度在不斷提高，而且金融風險管理技術和手段也獲得了空前的發展。以信用風險的量化管理模型（如VaR和KMV模型）為代表的現代金融風險管理技術正迅速崛起，并日漸成為金融風險管理的主流。與此同時，金融風險管理由過去主要注重信用風險管理和市場風險管理發展到現在信用風險管理與市場風險管理并重，并兼顧其他風險管理的全面的風險管理系統。

三、金融風險管理發展的新趨勢

而隨著金融危機的發生，金融風險管理也進入了一個全新的時代。各國都更加重視完善相應的金融風險管理體系，從而使金融風險管理得到了前所未有的發展。具體來說有以下幾個主要的方面。

（一）重視培養風險管理文化

一個金融機構風險管理的失敗與否，不是因為缺乏信貸政策和相關的程序，即使設置非常復雜的風險控制手段，如果缺少一個好的風險管理些文化，所有這些都將是徒有形式。風險管理效果較好的企業具有共同的特征：領導者具有極強的風險意識，并極力將這種意識灌輸給企業內的所有成員，即注重風險管理文化的培育。培養風險管理文化具體可以從兩個方面著手。1．樹立風險管理意識和理念。建立相應的預警機制，編制各種風險識別標準，定時檢查各部門的執行情況，力爭做到事前控制，對發現的問題進行跟蹤解決，并提交相關的報告。2．重塑人本主義的企業文化。用人本主義來逐漸地取代資本主義在企業中的主導地位，把企業中的人應當視為人本身來看待，而不僅僅是看做一種生產要素。這種人本管理的本質是以促進人自身自由、全面發展為根本目的的管理理念與管理模式，而這種方式有利于風險管理文化的培養。

因此各金融機構應該大力培育和塑造良好的風險管理文化，樹立正確的風險管理理念，增強員工風險管理意識，將風險管理意識轉化為員工的共同認識和自覺行動，促進企業建設系統、規范、高效的風險管理機制。

（二）風險管理量化技術的發展

近些年來，金融風險管理量化手段和方法的發展主要表現在以下幾個方面：首先是持續期和凸性概念被引入銀行資產負債管理，使得銀行管理利率風險的傳統資產負債管理方法變更加科學。其次，隨著衍生金融工具和金融工程技術的發展，各種形式的對沖風險管理更使市場風險管理發生了深刻的變化，同時一些衡量和管理衍生金融工具自身風險的指標也得到了廣泛的利用和發展。但是衍生金融工具既可用于管理風險又可用于獲取盈利從而帶來風險的這種雙刃劍性質在這此金融危機中得以充分暴露。目前，衍生金融工具自身的風險屬性跟其管理風險的屬性一樣得到了金融機構和監管機構的充分重視。最后，VaR模型在20世紀90年代的迅速發展使得各種工具和市場上的風險的統一衡量和綜合管理獲得重大突破，VaR模型成為市場風險管理的一種共同標準，這種影響和變化甚至被稱為風險管理的VaR革命。因此在金融危機后，金融機構重新明確了主要的風險因子和期限結構。

另外衡量金融風險的技術是多種多樣的，各種衡量技術都有其自身的優缺點，都服務于特定的目的。因此，脫離金融機構風險管理的實際需要來評論這些技術的絕對優劣是沒有意義的，重要的是要結合風險管理的實際需要選用恰當的方法來衡量風險水平，并且要注意不同衡量方法之間相互取長補短的作用。

四、對于我國金融風險管理的啟示

（一）全面認識金融危機產生的原因，吸取美國金融風險管理的寶貴經驗

本次金融危機顯示，為了切實提高我國金融監管的效率，有效防范金融風險，因采取市場主導、集中管理的模式，從分業監管逐步轉向統一監管，可以考慮設立一個機構，加強金融機構的協調監管，解決目前金融領域存在的監管沖突、監管空白等問題。

（二）提高風險度量水平

目前我國經濟正處于持續上漲的周期，在這一過程中，極易出現追求利潤、忽視風險的非理性的經營行為，一旦市場形勢出現扭轉，可能對金融機構的經營產生持續的負面影響，因此應該加強金融機構內部控制制度建設，引進先進的風險度量技術，提高金融機構自身風險管理能力。

（三）推進金融創新

美國由于大量的金融創新且沒有節制的利用，導致次貸危機爆發引起金融危機，但是這并不意味著我們對金融創新視而不見。由于我國的金融創新不足，導致金融體系運作的效率低，一方面實體經濟大量的資金需求得不到滿足，另一方面大量的資金低效率的運作，我國現有的金融體系已經難以滿足滿足投資者多層次的投資需求，尤其是直接融資的規模遠小于間接投資，債券市場發育嚴重滯后于股票市場。因此，各方需求表面我國金融創新是大勢所趨。

參考文獻：

[1]張金清.金融風險管理.復旦大學出版社.2009.

[2]王春峰.金融市場風險管理.天津大學出版社.2001.

[3]余為麗.管理觀察.金融風險管理理論的演進.2008.10.

[4]羅珊.華東經濟管理.金融風險管理理論回顧與展望.2010.12.

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【關鍵詞】金融機構；風險管理；問題；對策研究

一、基層金融機構風險管理現狀

（1）金融企業主體缺乏嚴重的金融危機防范意識。現代企業的對金融危機的認識不清，嚴重缺乏金融危機意識，不能夠對自身周圍的危機環境進行正確的分析，造成企業主體的危機防范措施不能夠落到實處。（2）普遍存在錯誤的風險管理理念。下表1詳細列出我國目前存在的不同錯誤風險管理理念。

二、基層金融機構風險管理存在的問題

（1）金融機構管理風險承擔主體不明確。在發達國家的銀行制度下，代表全體銀行股東利益的董事會明確地承擔起在金融機構經營管理過程中所遇到的所有風險，承擔遇到風險的底線是銀行的全部資金。我國的金融體制管理還不是很成熟，許多大的金融機構，特別是國有的商業銀行，他們對于風險承擔的最終主體和邊界并不明確。但如果有風險，肯定就會有最終承擔者，二者缺一不可。我國金融風險承擔主體不明確，最終導致的后果由國家資本取代銀行資本，承擔金融管理中的風險。（2）金融機構管理的內控體制不健全，風險管理組織構架不完善。我國的金融機構管理內控體制雖然近幾年得到了一些改善，但是相對于發達國家來說，還遠遠不夠，而且不足以使我國自己靈活應對管理風險。所以我們要想使得國家的金融事業更上一層樓，就必須的先健全金融機構管理的內控體制，完善風險管理組織構架。（3）金融機構風險管理工具匱乏。目前西方金融體系中向投資者提供最直接、最有效的風險管理工具的市場是衍生金融產品市場。衍生金融工具可以使風險能夠在金融主體間進行配置，但是我國現在的現狀還不足以擁有衍生金融產品市場。（4）對于金融機構風險管理的量化過于落后。量化管理和模型化是西方發達國家銀行風險管理在技術上的重要發展趨勢。我國目前在風險量化管理方面還非常薄弱，大致還停留在資產。（5）缺少現代金融機構風險管理人才。由于現代金融風險管理是技術性非常強、非常復雜的新興的管理學科。一方面，它是以現代管理學、金融學、經濟學、數量統計學等學科的知識為基礎；另一方面，它還引入了系統工程學、物理學等自然科學的研究方法。這就對工作人員的提出了更高的要求，目前我們急需的就是大批的金融風險管理方面的人才。

三、金融機構風險管理對策

（1）明確金融機構管理風險承擔主體。就金融機構管理風險承擔主體不明確，我們應該在以后的工作中盡量明確風險承擔主體，重視金融風險，提高風險管理意識。我國金融風險承擔主體不明確，最終導致的后果由國家資本取代銀行資本，承擔金融管理中的風險。這種風險承擔主體不明確的特點，使得國家宏觀經濟管理層非常重視金融風險，但是對于微觀金融主體的金融風險管理意識相對淡薄，缺乏緊迫感和責任感。因此，目前最緊迫的事情就是明確金融機構管理風險承擔主體。（2）健全金融機構管理的內控體制，完善風險管理組織構架。（3）增加風險管理工具。從我們自身來說，必須提高我們的創新能力，增加自己的風險管理工具，擁有我們自己的衍生金融產品市場。（4）改革金融機構風險管理的量化，提升量化能力。什么時候都是技術第一，有技術就有能力。金融機構風險管理技術一般有內部評級和資產組合管理。在風險管理過程中，我們應該根據不同的風險業務特點，采取不同的風險管理度量方式。改革金融機構風險管理的量化，提升量化能力。（5）培養現代金融機構風險管理人才。從國家政策的角度來說，必須繼續加強教育，培養一流的人才，我們才會在未來的金融市場中更加有競爭力。

通過對我國基層金融機構風險管理概念的了解，以及我國金融機構管理現狀以及金融機構風險管理存在問題的分析與探究，得出了我們對于國內基層金融機構風險管理今后該有的應對策略。這些策略的有效實施將會使我國金融機構風險管理更加有效，更能有利于國家金融事業迅速發展。

參 考 文 獻

[1]鄒積敏.對銀行經營風險管理的思考[J].中國內部審計.2009（4）

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關鍵詞：風險管理；教學；創新

傳統的風險管理課程，教學內容封閉，理念落后，方式單一，考評方法呆板，導致高校金融保險專業畢業生很難勝任金融機構風險管理的需要。因此，需有針對性地對教學理念、內容、方法及考評方法等進行改革創新，使學生學好風險管理這門課程，以便未來學以致用提高企業的風險管理水平。

一、風險管理的課程特點

（一）多元性。風險管理是指各經濟單位通過對風險的識

別、估測、評價和處理，以最小的成本獲得最大安全保障的一種管理活動。它建立在經濟學、管理學、會計學、財務管理學及保險精算學等學科基礎之上，是一門多學科交叉融會的綜合性、邊緣性學科，帶有明顯的多元化特征。

（二）實用性。目前，我國大部分企業迫切需要進行風險管理，但企業管理層卻缺乏風險管理理念。首先，風險管理意識淡薄，沒有積極推進風險管理工作。意識到了就進行管理，事后則放一邊，置之不理。其次，沒有獨立的風險管理部門或專職的風險經理。多數企業存在較嚴重的結構問題，導致各個部門和崗位人員對工作職責和操作程序不清晰，很難形成獨立的風險管理部門。從而無力承擔起獨立的，具有權威性的、有效管理企業風險的職責，使我國企業的風險管理始終停留在以眼前利益為目的的決策層次上。再次，企業管理層未將企業風險管理與內部控制有機結合起來。做好內部控制是做好風險管理的前提，企業應從加強內部控制做起，通過風險意識的提高，尤其應提高企業中處于關鍵地位的中、高層管理人員的風險意識，才能使企業安全運行。然而，我國企業的管理者通常將風險管理與內部控制完全隔離開來。

（三）抽象性。風險管理理論汲取了很多學科的營養，但同時也給學生學習帶來了困難。如在課程內容上涉及到了大量的與風險相關的概念、術語及原理等，特別抽象，學生理解起來有一定難度。

二、風險管理課程建設創新

（一）課程內容及載體。課程內容及載體中包括大綱、自編講義、參考書目及網絡資源、多媒體課件、案例庫和第二課堂、制定符合培養計劃、內容完整的教學大綱，并邀請國內其他高校老師以及金融企業專業人員進行論證。為學生推薦豐富的參考書目，及國內外與風險管理相關的網站和他校精品課網站。根據教學大綱和講義，充分吸收國內外高水平成果，建立多媒體課件，一切以利于學生思維、激發學生興趣為前提。搜集國內外關于金融風險的各種案例，附加該案例的分析及經驗教訓，分銀行、證券、保險三個專題建立案例庫。

（二）教學條件。建立風險管理網站。上傳教學講義和課件，設文獻庫和案例庫，為學生提供豐富的網絡學習資料，讓學生及時掌握本課程最前沿的理論發展。在網站上開設學習沙龍板塊，隨時更新相關金融新聞和評論，為師生提供學習交流、討論答疑的互動平臺，實現師生的即時互動；建立風險管理實驗室，通過引進金融風險管理軟件，使學生在實驗室更直觀地學習接觸各類金融風險，并自己動手設計相應的風險管理措施。通過實驗教學，進一步增強學生對課程理論知識的理解，并學以致用。建立1-2個校外實訓基地，使學生有機會進各大金融企業，親身感受學習企業的經營運作、存在的金融風險，及風險管理措施。

（三）學生管理。通過網絡創新課程的建設，使學生能切實把握各類風險，形象掌握各類具體金融業務中的風險點，豐富學生金融理論知。考慮以知識競賽的形式激發學生的學習興趣，引導學生主動與老師進行網絡互動，使學生實現知識、能力、素質的全面提高。設置科學合理的激勵學生學習的獎懲機制，使學生通過適當的課內理論和課外實務作業的訓練，充分理解并牢固掌握課程知識點。建立風險沙龍，在網站上建立風險沙龍版塊，根據學生回答，給出學生的排名，且排名作為平時成績的考核因素。建立風險學苑，在網站上設風險學苑版塊，將關于金融風險的熱點問題和相關作業訓練題目，分專題列示，并實現師生學習答疑的互動討論。

（四）課程管理。確保有高質量、規范齊全的大綱、講義、實踐教學、考試考核等課程建設資料；充分利用網絡教學平臺，特別是在學習資源、答疑討論、課程問卷、在線測試、課程作業及研究性教學等方面充分發揮平臺的作用。在網站上實現在線考試，并且發放課程問卷，在問卷的基礎上進一步完善課程建設。

總之，該課程建設的總體目標是充分利用網絡教學平臺，靈活運用多種先進的教學手段，有效激發學生主動學習的積極性，為學生提供豐富的前沿知識，并使其能夠靈活運用，既使學生掌握了該課程，又培養了學生理論聯系實際的能力以及進行科學研究的能力。

參考文獻：

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【關鍵詞】金融創新；金融風險；問題；措施

一、我國金融市場實行金融創新的主要原因

金融領域內建立新的生產函數叫做金融創新，結合所有的金融要素，主要目的是追求利潤機會，所以逐漸形成的市場改革。泛指金融體系上出現的新事物，新的融資方式、金融工具、金融市場、支付手段等各種新的內容。狹義的金融創新是金融工具的創新，廣義的金融創新包括多種形式的創新，金融創新的主體是各類金融機構。 我國金融市場實行金融創新主要的原因是規避金融管制的需要，滿足金融業競爭的需求，規避風險的需要，還有一點是為了適應全球范圍的廣泛應用金融電子化的需要。 政府作為宏觀經濟的管理者，要通過法律和規章制度來制約各種經濟行為，金融業也是為了利潤，在新的管制下發動新的創新。促進創新必須具備金融管制能夠影響金融機構在市場競爭中的活動，這是金融機構外在壓力。金融管制仍然有不足的地方，有漏洞可鉆，促進創新的實現，這是創新主體的內在動力。金融管制是為了金融業的安全，金融創新的目的是為了盈利，嚴格的金融管制對金融機構的盈利有一定的約束，規避管制與金融創新的內在動機。

金融創新是金融發展的特征之一，新的金融制度在競爭激烈的環境中被逐漸的創造出來。金融機構的交易成本因為技術的改進而降低，新的清算系統的出現，降低了清算成本，非銀行機構降低經營成本，銀行通過金融創新在競爭中保持優勢地位。在激勵的競爭，通過創新來降低交易的成本。隨著經濟的發展，在傳統業務之外拓展新的業務領域。在金融創新的整個過程，競爭是推動金融工具創新的原因。金融創新是為了規避風險的需要，管理風險在金融機構經營的風險環境顯得更加重要。金融工程得到了迅速的發展，主要是衍生金融工具的創新和風險管理為核心的內容。使金融工具的風險屬性越來越復雜，促進金融風險管理的技術有很大的發展。系統科學、數值計算、計算機科學在風險管理中的運用，促進現代金融風險管理逐漸的完善。

二、目前我國金融創新和風險管理中存在的主要問題

金融創新及金融風險管理由于自身體制的問題所所導致了主要的問題，金融創新風險管理缺少有效的監控機制，業績考評以經營規模作為衡量的主要標準，金融創新的有效性沒有得到相應的重視，忽視了金融產品升級后的業務控制。我國的金融創新仍然采用傳統的金融衍生產品，沒有經濟情況的本土金融產品。追求高回報的投資型險種，而偏離保險本質，沒有防范風險的創新意識。各個銀行缺少統一的金融創新整體規劃，在做金融創新產品出現交叉混戰的問題，直接導致金融產品市場的惡性競爭。從業人員的專業水平不統一，缺乏良好的金融創新意識，金融創新缺乏整體性，風險把控能力較弱。只是以考量信用的風險，來進行風險評估，忽視了產品創新所帶來的資金結構風險。 我國目前的風險管理模式落后，方式單一，與國內外的市場不適應。評估的方式比較單一，主要依存的傳統計劃管理模式，與國際的金融創新產品風險管理不相適應。我國的一部分金融企業風險評級制度刻板，監管結構存在著嚴重缺陷，信息滯后，在分析和考u的過程中沒有動態考評機制。雖然有的銀行建立了內部審查機構，但只是有其名，根本沒有實權，工作人員不能準確把握創新金融工具的風險管理要點，因此監管根本沒有起到作用。金融行業的風險信息采集，信息披露不足，缺乏相應的信息監管更新機制，企業之間缺乏誠信互通的溝通機制。國內的金融行業仍然存在內容和形式上的披露缺陷，信息披露的惡意炒作，導致信息披露不真實，企業之間沒有建立完善的誠信溝通機制。

三、加強金融風險管理的有效措施

首先要提高金融創新主體內部的自我風險管理，在金融機構實施金融創新的過程中，要進行有效的、科學的估計，增強風險管理意識，并將其更好的融入到金融創新當中。根據金融機構的實際情況，進行金融機構的金融創新工作，制定科學合理的金融風險防范制度結合金融市場的發展趨勢，進一步完善風險預測評估指標體系，可能存在的潛在風險也不要忽視，要采用有效的手段進行科學度量，并進行預防和控制。充分的調查與分析當前金融市場所處的環境，不能盲目冒進，遵循發展的規律。加強國際間的合作，國家的宏觀經濟管理不能有效的防范金融風險，這時需要加強國際間的合作，有其是在遏制經濟、金融風險中。在金融創新的工程中設好防火墻，防止金融風險向危機的過渡，以優質資產來衍生出新產品，關注混業經營的風險，遵循漸近式的改革，不能盲目的推廣和應用，追求主營業務突出、專業優勢明顯的金融服務機構。

四、結束語

綜上所述，金融創新是一把“雙刃劍”，即能豐富金融產品，活躍了金融市場，又能帶來潛在的金融風險，金融風險具有傳染性，若處理和應對不當，容易造成全局性的系統性風險。在金融創新的過程中一定要做好金融風險管理，若沒有風險防控，很容易演變為非法集資等行為，帶來令人意料不到的結果。因此，在強調金融創新的同時，強化風險防控能力是非常有必要的，有效地增強抵御風險的能力，需要深化金融體制改革，提高金融服務效率。把握發展實體經濟這一堅實基礎，正確認識和處理金融創新與實體經濟的關系，有效避免虛擬經濟泡沫沖擊，有效防范金融風險，進一步推動我國金融業健康發展。

參考文獻：

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關鍵詞：風險管理；金融工程；市場秩序；效率

經濟發展離不開金融，而金融的縱深發展則脫離不了對風險管理的重視。當前，金融工程利用數理技術以及計算機技術等前沿性理論分析在金融發展中出現的問題，對風險管理的方法以及技術提供了完備的方法論指導，同時金融工程將提供新型的金融手段與金融產品，在未來金融的發展中必然具備廣闊的發展空間。

一、金融工程內涵及特征

金融工程將經濟領域的概念與工程管理領域的概念結合在一起，在我國屬于一門新興的學科，而且伴隨經濟的發展，這門新興的學科重要性更加凸顯。在金融發展中，金融工程使金融的管理更趨完善，管理方式更加科學，管理效率不斷提高。從金融工程的狹義角度來看，金融工程是指利用計算機技術以及金融理論和數學理論等知識開發金融產品，推動金融產品的發展。而更廣義的角度將金融工程理解為對采用工程化處理的模式來對待金融問題，對金融產品的開發、設計、交易以及風險管理等各個方面全方位的把握。金融工程系統化囊括了金融領域中出現的問題以及處理方式。

當前。金融工程對風險管理表現出了創新的方法理念，并以最新的風險管理理論作為核心的理論。在風險管理中存在著以下特征。首先是金融工程的數理化特征。金融工程將數學、統計學以及計算機技術等知識應用在金融工程中，在專業性知識的支撐下，金融產品更加科學化，同時在風險管理中也呈現出定量化的特征。其次金融工程提高了對風險管理的技術程度，利用金融工程開展的項目，專業化程度更高。最后金融工程的工程化特征，金融工程的核心特征就是其工程化，也就是說采用無套利均衡分析，規避金融風險，提高市場套利幾率。

二、金融工程在風險管理中的應用表現

在金融領域中存在的風險主要是指價格風險、投資風險以及風險。這些風險性因素的存在時刻的影響著資金總額在市場中的浮虧浮盈。金融工程的應用主要是為了減少這些風險性因素對金融市場所造成的破壞性影響。而其應用也主要從對這些風險的管理和控制中表現出來。

1.金融工程對價格風險的管理和控制

價格圍繞價值上下波動這一價值鐵律一直指揮著市場的行為，在市場接觸到相關信息時就會形成價格的波動，而這種波動則會給市場主體帶來資金安全收益的風險。金融工程對價格風險的管理與控制將主要是通過金融創新，通過提供價格風險管理工具以及衍生的金融商品所形成的金融工具創造經濟價值，從而補償因為市場波動帶來的風險。金融工程對不同的價格風險提供了不同的管理和控制手段，從而保證對價格風險的有效規避。

2.金融工程對投資風險的管理和控制

投資風險是指投資者利用自己的閑散資金進行商業性的投資以實現在短期內獲得相應收入，從而實現預期目標，但是在金融市場中的投資卻時刻的受到風險性因素影響，投資者的資金很可能會受到虧損以致無法完成預期的目標。利用金融工程技術特別是其相關的衍生金融商品能夠減少對投資風險的影響。在投資中可以利用多樣化多元化的投資搭配模式對投資過程中的相關風險實現對沖，減少資金總量的流失。投資風險因投資的種類以及投資的時機而定，而金融工程中的相關數理分析將提供完備的技術分析體系以及思維方式，減少投資的盲目性，提高投資的針對性。

3.金融工程對風險的管理和控制

風險主要集中在公司的金融風險管理中，在現代企業中企業的所有權以及管理權是分離的，企業的管理者并沒有擁有企業的絕大部分股權，在企業的盈利計劃上雖然也考慮到企業的發展，但是絕大多數時候是從自身利益出發，謀求公司經營目標的實現。然而在長期的管理中因為對市場的判斷以及自身的能力與意愿等因素影響企業經濟效益的實現，人不能給公司經營帶來收益最大化，為此在公司的發展中就需要對風險進行控制和管理，公司管理人員擁有公司的股份，這樣管理人員的利益和公司的經營效果綁在一起，為公司的發展提供保證。

4.金融工程對數量風險的管理和控制

數量風險主要是指在市場經濟中因為信息的不充分、可替代產品的出現以及市場需求的浮動等元素造成了數量的過多或過少的現象，也就是說數量上的不確定性造成了對投資總額的盈利收入影響。當經濟主體因為利好的信息大量的創造市場供給，在有限的市場需求情況下就會形成過量的投資，投資資本回收不到位，很可能會造成對自身經濟情況的改變。數量風險看似是從一個較小的經濟主體出現，但是會影響到整個行業的發展，最后將影響到整個經濟秩序以及經濟體系。

針對數量風險的控制與管理。金融工程提供了商品期權和宏觀衍生金融產品等類型的金融產品。通過對這些新的產品的使用將分散交易過程中的數量風險。

三、金融工程在風險管理中的應用優勢

金融工程應用在風險管理中實現了對風險的有效管理與控制，通過對資金的管理，規避了資金流失的風險。當然金融工程在管理中也存在著一些問題，例如金融工程應用范圍較窄，金融工程主要以價格風險以及投資風險為主，在其他的應用方面較為有限，這也是其應用的一個局限。但是盡管存在應用局限問題掩飾不了其在應用中的優勢。

1.金融工程提高金融機構的經營效率

金融工程在運用的過程中采取較為專業性的知識，通過這些專業的技術分析能夠判斷存在的投資風險問題。金融機構在進行金融產品的設計以及交易的過程中需要掌握相關的知識以及信息，而金融工程將能夠為金融機構形成科學合理的金融組織模式以及治理機構，同時金融工程也將為金融機構提供科學準確的分析手段與分析方法。金融工程將完善金融體系的風險配置功能，能夠提高金融機構管理風險的科學技術水平，從而提高金融機構在金融市場中的效率。

2.金融工程改善金融市場環境

金融工程的一個主要特征就是對風險的管理和控制，在深受信息影響的金融市場，一旦出現不利的信息，價格就會隨著價值大幅度波動，一旦在風險管理落后的情況下參與到金融市場中就會受到市場風險的沖擊。金融工程進行風險管理主要是通過風險分散和風險轉移兩種方式，風險分散的方式強調弱化風險的危害程度，通過不同的方式來實現投資，避免所有的投資資金都遇到風險。而風險轉移是在風險即將到來或者是已經到來的時候將現有的投資資金轉移安排到其他的投資項目中，規避在風險中存在的資金受損情況。

3.金融工程提高金融市場效率

金融工程在發展中能夠向市場投放各種金融工具而這些金融工具為資金的流動提供媒介，在不同金融工具的相互組合中一方面為投資者提供了投資的機會，創造利潤空間，另一方方面，這些不同的組合將有可能規避風險的效果，在市場經濟中，投資者通過這些工具實現了資金的流轉，同時也能夠在金融市場中套利，對于投資者來說是皆大歡喜，而對于市場來說，市場活力被帶動起來，市場更具商機。市場在金融創新的過程中能夠實現效率的提高，投資者的選擇空間放大，這些都潛在的為市場的快速發展創造條件。

4.金融工程有助于完善金融體系

金融工程在風險管理中的作用使得金融快速發展，同時也將促進金融發展經驗的積累，有助于金融在發展中形成健全的金融體系，將金融的實踐經驗以及科學的方法論相結合，突出了金融發展的科學化特點。金融體系的完善離不開對金融風險的控制，而金融工程對風險管理中的作用將為金融體系做出重要的貢獻，而且由于金融工程在發展中利用了前言性的金融知識以及數理信息技術知識，這些將為金融體系的發展奠定良好的知識基礎，金融工程的運用將提高金融現代化水平。

金融工程作為一門新興的學科，無論是在金融工具的提供上還是金融風險的控制方法上都具有優越性，它能夠為金融體制的健康發展提供支持，為了規避我國在金融發展中的風險，有必要加大對金融工程的研究與運用。

參考文獻：

[1]樸勛.金融工程與金融市場的關系研究[J].經營管理者，2014（02）.

[2]劉岸林，孫仲杰.金融工程的發展及應用[J].時代金融，2013（36）.

篇(6)

關鍵詞：供應鏈金融；商業銀行；風險管理；風險評估

1引言

供應鏈金融的概念最早發端于20世紀80年代。近年來，隨著供應鏈管理與金融學的融合以及實踐的發展，供應鏈金融作為商業銀行信貸業務的一個專業領域和解決中小企業融資問題的一種方式，聚焦了理論界越來越多的目光。商業銀行的風險評估是銀行貸款的核心內容，這也預示著供應鏈金融中風險管理研究將成為一個重要的、活躍的理論研究前沿。Sunil（2004）從社會環境和市場環境的角度，提出供應鏈金融的風險多元性和復雜性。Diercks（2004）具體分析了資產支持類融資業務風險識別和管理的策略，認為第三方物流企業在供應鏈金融風險控制方面有不可替代的作用，其參與風險控制很有必要。Barsky（2005）指出供應鏈金融的風險管理理念應該由傳統的考查單個借款者主體的信用狀況和還款能力向控制整個供應鏈交易過程轉變，并構建了包含業務流程、宏觀環境、信息控制、人力以及基本結構這5類因素在內的風險評價模型。楊晏忠（2007）較為全面地描述了商業銀行供應鏈金融面臨的自然環境風險、政策風險、市場風險、信用風險、法律風險、信息傳遞風險和行為風險等表現形式，對如何防范供應鏈金融風險提出了諸如建立社會協調機制、業務外包等具體的方法及應對措施。周純敏（2009）按照風險管理流程對供應鏈融資中存在的信用風險進行了分析。李毅學（2011）將供應鏈金融的風險分為宏觀與行業系統風險和供應鏈系統風險，將供應鏈金融的非系統風險分為信用風險、存貨變現風險和操作風險，展示了供應鏈金融風險的評估過程。牛曉健（2012）運用CreditMetrics模型，計算供應鏈融資的風險轉移矩陣，量化測度了商業銀行供應鏈融資風險，揭示了供應鏈融資的風險程度。顧振偉（2012）從信用風險、法律風險、操作風險3個角度出發，對商業銀行供應鏈金融業務風險識別、評價和控制進行了分析，針對不同風險提出了相應的控制方法。白世貞（2013）建立了具有較好一致性和穩定性的風險指標體系，運用matlab的BP神經網絡工具構建了供應鏈金融風險評估模型。從已有的研究來看，供應鏈金融風險管理的文獻大多從風險識別的角度討論，且多集中在信用風險評價方面，較少涉及市場風險、操作風險、法律風險等其他風險。關于風險評估、風險控制和對策方面的討論也較少，缺乏系統的風險管理研究。本文按照風險管理流程，對商業銀行在供應鏈金融業務中存在的企業文化差異風險、自然環境風險、市場風險和產業風險等供應鏈層次的風險，以及信用風險、操作風險和法律風險進行評估，制定相應的風險管理策略，確保將風險控制在與商業銀行總體目標相適應并可承受的范圍內。

2供應鏈金融風險評估

根據廣泛、持續不斷地收集商業銀行與供應鏈金融業務風險相關的內部和外部信息，按照供應鏈金融業務流程全面進行風險評估。

2.1供應鏈金融風險辨識

供應鏈金融業務是商業銀行重要的一項增值業務。供應鏈條的穩固與順暢直接關系到商業銀行和供應鏈企業互利共存、持續發展的產業生態。了解并識別可能存在的內部和外部風險因素，對商業銀行來說是至關重要的。

2.1.1企業文化差異風險。具有潛伏性和持續性的員工隊伍多元化及企業文化變革使得供應鏈中企業文化存在差異。這種差異導致供應鏈中各節點企業的價值觀念、經營思想與決策方式不斷面臨沖擊、更新與交替，進而引發多種文化的碰撞與交流，可能造成供應鏈的混亂。2.1.2自然環境風險。自然環境風險近幾年贏得了廣泛關注。供應鏈中的某一企業遭受火災、污染或其他不可抗因素影響，都可能影響到整個供應鏈的流暢，使供應鏈中資金流阻斷，生產經營過程無以為繼，繼而影響商業銀行業務目標的實現，將銀行暴露在風險中。

2.1.3市場風險。市場風險主要是由市場的變化引起的。比如抵質押資產是否缺失、價格是否波動較大、是否存在活躍市場容易變現；或抵質押資產是否因價格或替代品因素發生退貨；或抵質押資產因能源、材料充足性和穩定性變化發生虛假交易等。這些市場因素都會給商業銀行帶來還款風險。

2.1.4產業風險。產業風險主要是特定產業中與經營相關的風險。不同產業的供應鏈具有不同的特征，比如建筑業、軟件業波動性較大。處在不同的產業生命周期具有不同的產業風險。商業銀行在選擇提供供應鏈金融業務時會因不同的產業而面臨不同程度的還款風險。

2.1.5信用風險。中小企業融資難的最大問題就是信用缺失，而供應鏈金融的本質就是信用———引致型金融創新。商業銀行基于核心企業信用對上下游中小企業開展授信業務，因此，核心企業一旦出現信用問題，必然會迅速擴散，影響到整個供應鏈金融的安全。同時，中小企業自身原因固有的信用風險和供應鏈背景下的綜合風險，都可能導致商業銀行不能按期收回賬款。

2.1.6法律風險。供應鏈金融涉及供應鏈上各成員企業、第三方物流企業和商業銀行。各企業之間關系、產品契約方式存在一定的法律隱患與漏洞，可能對供應鏈運轉產生負面效應，誘發經營風險，危及商業銀行權益。

2.1.7操作風險。操作風險是指由于員工、過程、技術、舞弊、外包帶來的風險。供應鏈金融業務操作流程的嚴密性、規范性和完善性直接關系到還款效力，并可能造成信用風險的位移。并且，銀行與第三方物流監管方的信息系統技術也會影響到銀行對抵質押物信息的動態了解。總之，從本質上來說，商業銀行供應鏈金融業務中已經識別出的大多風險都是操作方面的。

2.2供應鏈金融風險分析

從已識別出的風險來看，企業文化差異風險、自然環境風險、市場風險和產業風險都屬于供應鏈層次的風險，這和供應鏈本身的風險密切相關。商業銀行在選擇供應鏈提供金融業務時就應采取風險承擔、風險規避或風險補償策略。法律風險、信用風險和操作風險密切相關。一定程度上，操作風險可能導致法律風險和信用風險，同時，法律風險和信用風險也可能轉化為操作風險。商業銀行可適時采取風險對沖、風險補償或風險控制等策略。

2.3供應鏈金融風險評價

商業銀行需要對潛在的已識別出的風險進行評價，評估風險的價值和風險對銀行的影響。在這個過程中，銀行可組織有關職能部門或聘請有資質、信譽好、風險管理專業能力強的中介機構協助實施。將定性與定量方法相結合，統一制定各風險的度量單位和風險度量模型，對供應鏈、供應鏈交易狀態以及銀行操作方面的風險進行度量。分析風險與收益的匹配度，分析各項不同風險，初步確定銀行對各項風險的管理優先順序和策略。

3供應鏈金融風險管理策略

根據風險評估結果，銀行要對不同的風險選擇適宜的風險管理策略。對于供應鏈層次的企業文化差異風險、自然環境風險、市場風險和產業風險，銀行可采用風險承擔、風險規避或風險補償策略。對供應鏈金融業務中產業鏈上相關授信主體綜合準入和交易質量進行整體性評審，選擇優質供應鏈或在銀行風險承受度內的供應鏈提供服務；建立重大風險發生后的危機處理計劃，對風險可能造成的損失采取適當的措施進行財務或人力補償。對于信用風險，銀行可采用風險對沖和風險規避策略。對供應鏈金融中各金融產品進行組合和捆綁銷售；對供應鏈金融業務中不屬于銀行核心業務的實物流、信息流管理工作外包給第三方物流公司；建立包括信用額度稽核制度、財務管理制度在內的內部控制制度，將風險屏蔽在銀行之外。對于操作風險，銀行可采用風險控制和風險補償策略。對供應鏈金融業務操作流程進行重新設計，明確操作規范要求，細化操作環節要點，加強商業銀行內部控制制度；確保員工有恰當能力并愿意執行供應鏈金融業務；確保銀行與第三方物流公司之間關于抵質押物的信息技術系統有效。對于法律風險，銀行可采用風險控制策略，明確供應鏈金融業務各參與主體的權利和義務，盡可能完善各種契約合同文本。

4供應鏈金融風險管理解決方案

商業銀行應根據已制定好的風險管理策略，在風險事件發生的前、中、后組織人員依據風險解決的具體目標對相關業務流程采取應對措施。

4.1風險管理的組織

建立上下協調、機動靈活的風險管理組織體系是風險 管理工作的首要步驟。制定再好的風險管理解決方案，缺乏有效的風險管理組織去實施，也是徒勞的。商業銀行在全員參與風險管理的基礎上，針對風險值較大的單項業務，比如供應鏈金融業務，應建立一個包括風險管理負責人、一般專業管理人、非專業風險管理人和具體業務操作人等規范化的風險管理組織體系，明確各自的權利和義務，兼顧成本效益原則，具體業務具體分析。在大多數商業銀行都建有風險管理部門，同時，結合內部審計部門、法律事務部門和具體業務執行部門，協調運作，共同做好供應鏈金融這一新興業務。

4.2關鍵風險管理指標

關鍵風險管理指標可以管理單項風險的多個關鍵成因，也可以管理影響企業主要目標的多個主要風險。商業銀行對傳統業務建有一系列的包括風險水平、風險遷徙和風險抵補在內的風險監管核心指標。對于供應鏈金融業務來說，商業銀行應建立一套完整的風險評價指標。首先，分析并找出關鍵風險成因，如前所述，影響商業銀行盈利的關鍵風險，信用風險代表性的風險原因是到期不能還款；操作風險代表性的風險原因是員工操作失誤。其次，將關鍵成因定量化，確定該成因導致風險發生的具體數值，得出信用風險的不良資產率、壞賬損失率以及操作風險損失率等，以表現風險信息為目的，得出預警值。然后，建立風險預警系統，對關鍵成因指標確定不同風險狀態的界限值和預測分析系統。最后，當出現風險預警信息時，由專門風險管理組織采取風險控制措施。

4.3全面風險管理框架

4.3.1建立風險管理文化。全面風險管理最重要的一個方面是將風險融合到企業文化和價值觀。一個企業的風險文化將決定企業如何成功地進行風險管理，努力營造風險管理文化，將風險和風險管理看做是商業銀行日常業務的重要組成部分。在商業銀行內部，從下到上各個層面營造風險管理文化氛圍，樹立風險管理理念，增強風險管理意識，加強法律素質教育，培育風險管理氛圍。

4.3.2建立風險考評制度。全面風險管理建設將商業銀行薪酬制度建設和人事制度建設歸納進來，建立風險薪酬制度，不單純以業績為考核指標，兼顧風險，獎勵風險意識強的員工。以風險管理成本與效益為原則，防止片面追求業績、忽視風險行為的發生。聘任有風險意識的員工，尤其是各級管理人員任用制度，要充分考慮風險意識這一指標。

4.3.3建立風險管理與內部控制相結合的制度。將風險管理與內部控制相結合，對商業銀行開展供應鏈金融業務流程設計相應的政策、制度和程序，控制影響流程目標的各種風險。建立內控報告和批準制度，明確相關當事人主體以及報告和批準程序；建立內控考核制度，將風險管理執行情況與績效薪酬、獎勵掛鉤；建立內控審計制度，按照內控原則和風險管理流程，采用壓力測試、穿行測試等對風險管理的有效性進行檢驗，及時發現缺陷并改進；建立法律顧問制度，大力加強商業銀行法律風險防范制度建設。

5供應鏈金融風險管理監督與改進

商業銀行風險管理職能部門或者審計部門定期對風險管理工作及其有效性進行監督評價。根據供應鏈金融業務對銀行利潤的貢獻率將供應鏈金融業務單獨進行風險管理或與其他業務綜合進行風險管理。

6總結

供應鏈金融最大的創新點就是商業銀行圍繞供應鏈中資質良好的上下游企業進行產品設計，對供應鏈整體進行評級準入管理，既解決了中小企業融資難的問題，又能切實保證供應鏈整體資金順暢。商業銀行在開展供應鏈金融業務時，應對面臨的各種風險進行評估，制定相應的風險控制策略，將風險控制在可承受范圍內，提高經營效率。

參考文獻：

1魯其輝，曾利飛.供應鏈金融的研究現狀與評述[J].軟科學，2014，4.

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篇(7)

關鍵詞：金融中介；風險管理；制度性金融風險

文章編號：1003―4625(2006)05―0051―03

中圖分類號：F831．59

文獻標識碼：A

一、引言

“在既有的經濟理論的這一分支即風險理論中，最基本的問題是奈特(knight)于1921年提出的風險與不確定性的關系問題。”(新帕爾格雷夫經濟學大辭典，P216)奈特認為“風險是指個人根據對事實的客觀分類有能力計算出概率的情形”，同時，還爭辯道“不確定性是指不可能客觀分類的情形”(杰克?赫什萊佛等，2000，P10)，然而，杰克?赫什萊佛和約翰C?賴利不同意奈特的劃分，認為“能否進行客觀分類不是關鍵之所在。”就研究不確定性與風險的目的而言“風險和不確定性指的是同一件事。”而用“主觀概率的概念來處理這類事：概率只能簡單地算作相信的程度。因此，決策者絕不會處于奈特所定義的風險世界，相反卻總是處于他所定義的不確定世界。”(杰克?赫什萊佛等，2000，P10)本文就不確定性與風險的判識上，傾向于接受赫什萊佛與賴利的觀點，即從討論金融中介的風險管理的功能而言，對不確定性與風險不作區分。當然，相應于金融中介的風險管理功能的不同局面，本文亦會對風險作進一步地細分與推演。

不同于不確定性與風險問題，“金融中介問題進入現代經濟學的歷史并不長，”(張杰，2001)雖然由費雪(Fisher)的“費雪分離定理”經阿羅－德布魯(Arrow-Debra)，弗里德曼和施瓦茨(Friedman &Schwartz)以至米什金(Mishkin)等的不斷擴展，但金融中介真正形成主流的理論還是作為“信息經濟學和交易成本經濟學平行發展所做出的回應”，而確立的金融中介規模效應觀，即“從整個社會的儲蓄投資過程看，中介手段有助于提高儲蓄與投資水平以及在各種可能的投資機會之間更有效地分配稀缺的資源，這被稱為金融中介的‘分配技術’”。同時，“金融中介機構還可通過協調借貸雙方不同的金融需求而進一步降低金融交易的成本，并且依靠中介過程創造出各種受到借貸雙方歡迎的新型金融資產，這被稱之為‘中介技術’”(張杰，2001)。

凡此種種，均是基于金融中介的規模優勢。在此規模優勢的基礎上，“Santomero基于Tobin――Markowitz資產組合模型發現，中介機構在投資者之間發揮風險轉移的功能，以使整個社會的平均風險水平下降或處于一個相對穩定的水平，”(張杰，2001)這正是金融中介的風險管理功能。

本文很大程度上正是基于金融中介的風險管理功能觀，在對風險本身作進一步細分的情況下，針對中國轉軌經濟時期的風險特征，來對目前中國金融中介的風險累積的原因和困境作出解釋和嘗試求解，并進一步推演出國家――這一提供制度產品的主體，在面對轉軌時期的風險與金融中介的風險管理功能的背離性所應起的作用及可能的變遷方向。當然，這里亦不是簡單地引用金融中介風險管理功能觀去闡釋上述問題，而是結合金融中介的“中介技術”(張杰，1998，PP78－84)，提出“主動性”金融中介風險管理功能觀與國家對金融風險的相應的制度產品供給模式的。

二、風險的差異性與金融中介的“主動性”風險管理功能觀

毋庸置疑，金融中介機構是金融資源的集中與分配的媒介。然而，金融資源在帶給交易主體收益和福利增進的同時，也同樣意味著風險。也就是說，金融資源本身就是收益與風險的集合體。因此，金融中介在配置金融資源的同時，不可否認也集中與拆分著與金融資源天然伴生的金融風險。

正是這獨特的伴生現象導致了金融中介以吸收風險和集中風險來獲利，或稱其特殊之處就在于這種悖論“要賺取收入豐厚的回報，金融中介必須尋找風險”(多米尼克?卡瑟利，1997，P27)，即所謂的金融中介的“脆弱性”恰恰是金融中介存在的內在邏輯。

而此邏輯的自然推演的結果則是金融中介是以拆分風險為前提來吸收和集中風險的。因此，其中介功能的發揮與否與其能否成功地化解風險有根本的關系。

這里，必須進一步闡述的是此處所指的風險已不僅僅是由于不確定性所帶來的損失的一般層面上的風險。而針對金融中介機構這種以自身信用吸收與集中風險，并進而拆分風險的組織安排而言，其風險更多是體現為借方風險，即金融中介能否順利地拆分風險，能否以低成本拆分并進而在此風險中介的過程中獲利。

具體而言，金融中介能否完成風險管理的功能取決于以下三個方面：

首先，是能將風險轉移出去，即金融中介機構在集中了貸方風險后，能將風險以借方風險的形式轉移出去，經濟生活中存在金融中介的風險借方。

其次，是風險的承受主體，即金融中介的風險轉移對象，對于風險的態度以及形成金融中介的借方風險具有較大的差異性或稱弱一致性。只有這樣，如同資產組合理論處理風險所需的條件一樣，金融中介通過將具有較大差異性的借方風險進行集中，才能在合集(借方風險的集合)中或稱組合中抵消風險，體現金融中介的規模優勢。

再次，金融中介能夠低成本地拆分風險，而拆分成本的高低決定了由誰，是國家，還是由一般的金融中介機構作為主體來拆分風險。

顯然，以上針對金融中介拆分在金融資源的配置流程中所面臨的更具體化的風險――主要是借方風險時，其風險管理表現為兩個層次的問題：能否拆分，拆分能否獲得。對于風險的管理主要基于“Santomero基于Tokin-Markowitz資產組合模型”而演化出的金融中介風險管理功能觀，即其發現：“由于投資者的風險偏好不同，中介機構便要在投資者之間發揮風險轉移的功能，以便使整個社會的市場風險水平下降或處于一個相對穩定的水平”。“Merton(1989)發現中介機構所生存的特權就是可以將風險打包與拆分，從而使風險以最低的成本加以分散。”(張杰，2001)

然而，需要強調的是，本文所認為的

金融中介的風險管理功能觀絕不僅僅限于金融中介以尋找借方風險的差異性來相對被動地拆分風險，而是認為金融中介基于自身的特點――以拆分風險為前提來集中風險，對于具體化的借方風險，其管理風險的功能體現于如下三個遞進的層次：

第一個層次，以外延的角度來看，金融中介正是借助自身的規模優勢，通過將更大范圍內的借方風險置于同一個風險管理的集合，寄望于由于集合范圍的擴大，借方風險之間應有更大的概率，相互抵消或消減。這也是前述的金融中介之所以較之普通投資者更勇于吸收風險的規模效應的解釋。

第二個層次，從借方風險的結構上講，盡管金融中介可以借助規模優勢，以提高社會中借方風險的負相關性的概率。但歸根到底，借方主體偏好，或稱借方風險的弱一致性，負相關的程度是根本上決定基于資產組合理論的金融中介的風險管理效率的。不同于傳統的風險管理功能，金融中介并不只是以借助于尋找借方主體的風險偏好差異，并進而進行風險管理的。不斷進行的金融創新，展示了金融中介也在主動地以提供更多的差異性的金融產品來努力創造著借方風險的多樣性。這正是本文認為的金融中介的主動性風險管理功能的主動性所在。從本質上講，風險轉移和日益復雜的金融工具和市場的創新是金融中介為創造借方風險差異的必然。

第三個層次，是從主體選擇的角度，這必然引進了制度層面的因素。金融中介機構為拆分風險，一方面從結構上創造并利用借方風險的差異性；另一方面，借助規模優勢，將更大范圍的借方風險集中，提高相互抵消的概率。

然而，對于拆分風險的金融中介機構是否有能力或更客觀地講，是否具有拆分風險的比較優勢，尤其是對于無法借助創造差異性及擴大外延的手段有效(此處的有效指的是相對低成本的拆分借方風險)地拆分的系統性風險。同樣作為宏觀經濟主體的國家將起什么作用，其制度產品供給者的特殊的角色又將賦予它哪些強勢的能力?這將是本文依邏輯次序將于第三部分結合中國轉軌經濟特殊時期著力闡述的問題。

三、轉軌時期中國金融中介風險拆分的不可能性及國家的作用

前述的金融中介拆分風險的能力主要決定于其發現借方風險的差異性及創造差異的能力、金融中介歸集借方風險的規模效應的大小以及拆分風險的成本即拆分風險的效率。

對于轉軌時期的中國的金融中介機構而言，由于借方風險的承受主體從產權基礎來劃分的話，主要以國有企業為主，因此，其風險承受主體過于單一化。

這種借方主體產權上的一致性，使得如下情形成為必然的結果：

從經營風險的角度，對于中國的國有金融中介(轉軌時期，國有金融中介占有絕對的優勢地位)而言，所面臨的借方風險的固有一致性較強，借方主體產權的一致性必然導致借方風險的同構性，換句話說，固有的系統性風險很大。

從信用風險的角度看，由于國有企業(借方主體)與國有中介機構從根本上講，產權的歸屬主體的同源性――均屬于國家這一“非人格化”的產權主體。自然引發的金融中介機構債務償還的“軟約束性”。從本質上講，這一特有的產權追溯的同源性，使得原本屬于非系統性風險的借方信用風險發生了實質性的轉變，成為轉軌經濟時期，中國金融中介機構的系統性的借方風險――逃廢債務。換言之，在中國目前特殊的轉軌經濟時期，原本基于市場環境條件下的金融中介機構的風險轉移受體卻通過這一銀―企特殊的鏈條，將企業自身的風險，如經營風險逆向轉移到金融中介的身上，形成整個經濟運轉中，金融中介普遍面臨的風險。

面臨如此巨大而單一的系統性風險，基于借方風險的多樣性，因而寄望可以借助規模優勢通過資產組合理論或風險管理理論將風險集中于一個集合中，通過其相互的抵消，從而拆分風險的金融中介機構將很難回避這一性質單一的總量巨大的系統性風險，使得拆分風險這一根本環節發生了梗阻，其直接的后果是：

第一，由于拆分風險環節的受阻，必然使得集中的大量的貸方風險無法釋放，形成巨額的呆、壞賬。這就是中國銀行類金融中介機構呆壞賬的存量角度的成因之一。

第二，同樣由于轉軌時期，國有金融中介的資金動員功能，使得即使在金融中介拆分風險受阻的情況下，國家仍要求其繼續吸收居民儲蓄，即進一步積累貸方風險，這是銀行類金融中介機構呆、壞賬的增量角度的成因。

第三，也是最重要的后果，國有金融中介機構面對著由于制度原因(借方主體的產權一致性)而面臨的巨大單一的系統性風險，可稱之為制度性風險，單靠金融中介機構，即使是努力去創造借方風險差異――如推出越來越多的個人消費信貸、住房信貸等也是收效甚微的。因為從本質上講，依靠技術層面的調整是無法解決制度層面的障礙的。基于資產組合原理的金融中介主動性風險管理功能觀，在遭遇如此巨大的制度性風險時，無論從借方風險差異性還是規模集合兩個必要角度看，均是蒼白的和無法發揮作用的。也表明了轉軌時期，國有金融中介進行有效的風險管理的不可能性，以及呆、壞賬等風險積累的必然性。一句話，對于轉軌經濟時期，在金融中介領域產生的這一制度性風險所導致的制度性需求，只能以相應的制度供給來得到解決。而作為制度產品的供給主體――國家，也只有國家這個具有強勢權威和惟一的產權歸屬主體才有能力或稱有成本優勢。去處理積累的貸方風險。

一方面，國家利用其特殊的地位，以其權威為后盾，通過行政或稱指令性或產業傾斜等制度安排，將資金分配于各行業，分配的過程也是國家有意創造借方風險多樣性的過程。借方風險的多樣性意味著通過國家在更大范圍內的風險和集中，呈負相關性的借方風險相互抵消的概率會顯著提高。這一方面體現了國家創造風險差異的獨有的能力，另一方面也體現了國家所具有的更為巨大的規模優勢。

另一方面，對于此制度性風險中，即使從國家層面上依然無法通過創造差異，以及在更大范圍內進行風險抵消來消除的部分。國家只能通過惟一的途徑也是直接針對其成因的解決方式――財政注資沖銷，這也是改革成本的一部分。

當然，拉長制度轉軌的時間視界，國家為拆分這一內生制度障礙而形成的系統性風險而不斷地進行相應的產權改革，即進行市場化的改革，是從根本上消除系統性風險的手段，在減少此制度性風險的增量的同時，也在更大范圍內構建使金融中介風險管理功能發揮條件的制度環境。無疑這將是一個漸進和較長的過程。

總之，金融中介不僅是金融資源的配置媒介，同時也是與金融資源相伴生的金融風險的集中與拆分者。其最根本的風險管理原則是以拆分風險為前提進行風險的集中與吸收，所謂金融的脆弱性恰是金融中介運作的特征。更進一步地講，金融中介必須有能力有效即低成本地拆分所主要面對的借方風險，并獲利。

金融中介之所以能夠有效地進行風險拆分，并進而獲利，原因在于其借方風險應具有相當程度的差異性――負相關性，在此結構基礎上，金融中介可利用其規模優勢集中風險，以提高差異化的借方風險相互抵消的概率。這就是金融中介的風險管理功能的理論基礎。