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金融產品風險管理研究

時間:2022-07-27 03:13:35

序論:寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感,挖掘那些隱藏在內心深處的真相,好投稿為您帶來了一篇金融產品風險管理研究范文,愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑,助力您的創作。

金融產品風險管理研究

金融產品風險管理研究:金融衍生產品市場風險管理分析

[摘 要] 金融衍生產品作為重要的投資工具,本身并非風險的源泉,風險來自交易者的運用和管理,但是如果沒有合適的品種和方式轉移風險,就會使得金融衍生產品的風險放大。本文結合金融衍生品的含義、種類及其對金融業發展的作用,對金融衍生產品風險出現的原因及表現進行了分析,進而提出了規避市場風險的相關建議。

[ 關鍵詞 ] 金融 衍生產品 風險管理

一、金融衍生產品種類

金融衍生產品又稱金融衍生工具(Derivative Instruments)或衍生證券(Derivative Securities)。根據巴塞爾銀行監管委員會的定義,“金融衍生工具是一種合約,該合約的價值取決于一項或多項背景資產或指數的價值。”金融衍生工具是從傳統金融工具中衍生而來。其價值受制于基礎性金融工具(underlying instruments)如外匯、存貸款、股票、債券、股價指數等。金融衍生產品的交易是通過對外匯利率、匯率、股票指數等行情的走勢判斷,采用支付少量保證金或權利金來保證合約的執行的。國際金融市場上金融衍生產品形式復雜,種類繁多,但最基本形式為遠期(Forward)、期貨(Future)、期權(Option)、互換(Swap)四種,更復雜的產品都是由這些基本的產品組合而成的。

1.遠期合約(FORWARD)

指合約雙方同意在未來日期交換資產的合約。遠期合約規定了合約雙方的交換資產、交換日期和交換價格。遠期合約主要有遠期利率合約和遠期匯率合約。

2.期貨(FUTURE)

指合約雙方按約定時間和約定價格就買進或賣出某種基礎金融工具而達成的協議。期貨是標準化的遠期合約,在期貨交易所內交易。可進行期貨交易的基礎金融工具主要有債券、匯率和股票指數,其主要種類有利率期貨、外匯期貨、股票指數期貨、股票債券期貨等。

3.期權(OPTION)

指合約雙方按約定價格在約定時期內就選擇權達成的合約。可進行期權交易的基礎金融工具主要有利率、外匯、股票指數等,其主要種類有利率期權、外匯期權、股票指數期權等形式。

4.互換(SWAP)

又稱掉期,是交易雙方依據預先約定的規則,在未來的一段時期內,互相交換一系列現金流量的交易。互換交易雙方通過簽定互換協議體現雙方的權利,約束雙方的義務。互換交易有利率互換和貨幣互換兩種形式。

二、金融衍生品對金融業發展的作用

1.金融衍生產品為銀行業開辟了新的業務領域和利潤增長點

金融衍生產品是在銀行業的積極推動下發展起來的。上世紀70年代以來,伴隨著國際金融市場匯率、利率及股市的巨大波動及金融自由化浪潮,非銀行金融機構利用其新穎而富有競爭力的金融工具,與銀行展開了一場爭奪資金來源和借貸市場的競爭,導致銀行在金融市場份額的急劇下降。另一方面,受國際監管壓力銀行必須提高資本充足率。在巨大的市場競爭壓力下,銀行業為了自己的發展,積極參與了衍生產品的設計、開發以及擔當交易中介,推動了衍生產品的發展。衍生產品的發展不僅為銀行業開辟了新的業務領域,提供了新的經營機會,而且成為銀行盈利的新的增長點。

2.金融衍生產品使金融機構形式與功能發生了變化,同時加劇了金融業之間的競爭

金融衍生產品使金融機構形式與功能發生了變化――完成同一種經濟功能,可以通過不同的金融衍生工具,不同的市場,不同的金融機構來實現。比如金融衍生品市場的期權交易所提供同保險公司相同的保險金融服務。期權交易所通過看跌期權,可以達到象保險公司提供保險單一樣實現違約保險的目的,而且是比保險公司實現這種規避風險功能更有效的金融機構。金融衍生產品的發展向傳統的金融機構提出了挑戰。傳統的金融機構間的界限日益模糊,競爭更加激烈,保險公司不僅要同保險同行競爭,而且還要參與期權交易市場競爭。銀行業不僅要同業內部競爭,而且要參與非銀行金融機構之間的競爭。

三、金融衍生產品的風險

1.市場風險

即因市場價格變動而給交易者造成損失的可能性包括兩部分一是采用金融衍生工具保值仍無法完全規避的價格變動風險;二是金融衍生工具自身固有的杠桿性風險,即由于金融衍生工具強大的“收益與風險放大”杠桿功能,對基礎金融工具市場利率、匯率、價格指數等變量因素反映的高敏感性與變動的高幅度性而產生的風險。

2.信用風險

也叫履約風險。即交易伙伴的違約風險。這種風險主要表現在場外交易市場上。信用風險也包括兩方面的內容,一是對方違約可能性的大小:二是由違約造成的損失的多少。前者取決于交易對手的信譽,后者則取決于衍生工具所具有價值的高低。在金融市場上,一般來說合約的期限越長,信用風險就越大。

3.流動性風險

即金融衍生工具合約持有者無法在市場上找到出貨或平倉機會的風險。流動性風險主要包括兩類,一類是與市場狀況相關的市場流動性風險,即市場業務量不足或者無法獲得市場價格,此時衍生商品的用戶不能軋平或者沖銷其頭寸,即無法平倉的風險;一類是與總的資金狀況有關的資金流動性風險,即用戶流動資金不足,出現合約到期時無法履行支付義務或無法按照合約要求追加保證金的危險。

四、金融衍生產品風險識別

1.風險產生的原因

(1)宏觀因素

經濟全球化的發展的產生了一個一體化的國際金融市場。全時區,全方位的金融市場極大地加速了金融衍生產品在全世界范圍內交易流通。同時金融衍生產品不斷推陳出新,各種金融工具的類別區分越來越困難,加大了金融監管的難度和制定金融衍生產品會計準則的難度。許多與金融衍生產品相關的業務無法在傳統會計報表中得到真實、公允的披露,使得信息的透明度下降。正如目前席卷全球的金融危機,原先只是一場由美國房地產市場走弱帶來的住房貸款的系統風險,但如今卻演化為全球范圍的流動性危機。其成因及傳導機制正是過度的金融創新和相對滯后的金融監管以及全球金融一體化。

(2)微觀因素

對于一個微觀主體來說,風險的產生首先與內部控制制度尤其是與風險控制機制是否健全和是否得到有效執行有關。不久前發生的法國興業銀行案件就是一個典型的例子。法國興業銀行作為法國金融業的支柱,它不僅擁有500多家分支機構、12萬名員工和每年70多億美元的利潤,還在復雜的與股票市場相關的金融衍生產品投資領域享有盛名,并被公認為世界上風險控制最出色的銀行之一。2007年,法興銀行相繼被世界權威風險管理雜志《風險》評為“證券衍生產品年度最佳銀行”,被《銀行家》雜志評為“資產負債管理年度金融機構”。但就是這樣一家優秀的金融機構,卻因為一位名叫科維爾的交易員違規操作,栽在金融衍生產品以及與此相關的風險控制問題上。交易員科維爾就是憑借其熟知中后臺控制手段的優勢,通過偽造文件和郵件、盜用系統密碼、篡改數據等手段,來構造虛擬的逆向交易,使原先需實質對沖的投資組合從表面上看來己經相互對沖,從而掩蓋了巨大的投資倉位和風險額度。當然這類內部欺詐事件得以發生可能存在多種深層次的原因,但是有一個普遍的現象就是內部控制存在漏洞使得違法者有機可乘。

2.金融衍生產品風險的表現

(1)對基礎商品的價值變動敏感性

有學者指出金融衍生產品價格是基礎商品價格變動的函數。在現實中我們經常發現基礎商品的微小變動往往引起衍生品市場的大幅波動所以不難發現金融衍生產品較傳統金融工具對價格變動更為敏感,波幅也比傳統市場大,所以風險系數也更大。

(2)金融衍生產品本身的復雜性和不透明性

它的組合隨機性強且不規則,很難研究其操作模式,每筆交易都可能與另一筆有不同的條件,同時新的金融衍生產品的演化是無窮無盡的,在任何金融衍生產品的基礎上都可以衍生出更新的金融衍生產品,所以它的內部價值往往是不透明的。

(3)杠桿的濫用

金融衍生產品是以基礎工具的價格為基礎,交易時不必付清相當于相關資產的全部價值,只須繳存一定比例的押金或保證金,即可得到相關資產的權益,等待到期日再對己交易的金融衍生產品進行反向交易,而進行差價結算。這就決定了金融衍生產品交易只要有一定比例的保證金,就可推動數倍的相關資產交易。杠桿性是金融衍生產品交易的重要特征之一,它發展之迅速,應用之廣泛也就在于此,風險性也在于此。

(4)法律的不健全

雖然金融衍生產品市場快速發展,但往往金融制度還不健全,法律法規不配套,內控制度或監管措施不完善。這也成為引發金融衍生產品風險的另一重要原因。由于缺乏對交易信息披露,一旦將大量衍生產品轉化為風險交易,必將對銀行或金融公司帶來極大的危害。事實上,如果缺乏市場信息的透明度,那么,即使交易人員在市場上按正常的程序參與市場交易,往往也不可能對風險的精確程度了如指掌。

五、金融衍生產品市場風險管理

1.完善市場基礎建設

加快立法步伐,完善場內交易和場外交易的法律和法規。使金融衍生工具交易有法可依,有效避免法律風險;加強宣傳和學習,提高人們的金融衍生工具知識,尤其是企業管理人員和金融監管者對金融衍生工具的認識。加強金融衍生工具有關理論的研究。如金融衍生工具的合理定價、風險管理技術的研究和開發等,培養經營金融衍生工具業務和進行相關風險管理方面的人才;建立和發展各種中介機構,包括信用評級公司、專業化的清算公司、各種經紀公司等;加快商業銀行改革,進一步深化企業改革,為金融衍生工具市場的發展創造有利的環境。

2.金融機構內部自我監督管理

金融機構是進行金融衍生產品交易的投資主體。首先,最高管理層應該明確交易的目的是降低分散風險,擴大盈利能力,提高經營效率和深化金融發展。應建立適當的“從宏觀至微觀”的控制系統,規定交易種類、交易量和本金限額,慎重選擇使用金融衍生產品的類型。其次,要加強內部控制,嚴格控制交易程序,將操作權、結算權、監督權分開,要有嚴格的層次分明的業務授權,加大對越權交易的處罰力度。再次,設立專門的風險管理和監管部門,對交易人員的交易進行記錄、確認、市值試算、評價、度量和防范在金融衍生產品交易過程中面臨的信用風險、市場風險、流動性風險、結算風險、操作風險和法律風險等。該部門應直接對決策層負責,及時匯報有關市場情況和本公司的交易情況。

3.交易所系統內部監管

交易所是衍生產品交易組織者和市場管理者,它通過制定場內交易規則,監督市場的業務操作,保證交易在公開、公正、競爭的條件下進行,對抵御金融衍生產品風險起至關重要的作用。首先,要完善交易制度,合理制定并及時調整保證金比例,以避免發生連鎖性的合同違約風險。根據各機構實際資本大小確定持倉限額,區別套期保值者、投機者、套利者與造市者的不同,鼓勵套期保值,適當抑制投機成分,避免內幕交易、操縱市場的事情發生。其次,建立合理而嚴格的清算制度,廣泛實行逐日盯市制度加強清算、結算和支付系統的管理,協調現貨和期貨衍生市場、境內和境外市場,增加市場衍生產品的流動性和應變能力。再次,加強財務監督和信息披露,根據衍生產品的特點。改革傳統的會計記賬方法和原則,制定統一的資料披露規則和程序,以便管理層和用戶可以清晰明了地掌握風險暴露情況,制定相應對策。建立合理科學的風險控制系統,降低和防止風險的發生。

六、結語

金融衍生產品交易作為一項創新型金融業務,其風險管理和規范發展一直是監管當局和各商業銀行十分關注的課題.系統考察金融衍生產品自誕生以來經過實踐檢驗有效的風險管理作用與風險,分析它給經濟發展帶來的利弊,無疑對我國發展金融衍生產品市場具有較強的指導意義.

金融產品風險管理研究:金融衍生產品與我國商業銀行利率風險管理研究

[摘 要] 利率風險是商業銀行面臨的主要市場風險之一,利率風險管理在商業銀行經營管理中占有十分重要的地位。我國商業銀行在利率市場化進程中面病日益嚴重的利率風險,必須著力加強利率風險管理。本文探討了金融衍生產品及其風險管理功能,分析金融衍生產品在商業銀行利率風險管理中的運用,并具體分析了利率衍生工具。

[關鍵詞] 金融衍生產品 商業銀行 利率風險管理

一、金融衍生產品及其風險管理功能分析

1.金融衍生產品的概念

所謂金融衍生產品,又稱金融衍生工具、派生金融工具等,是從貨幣、債券、股票等基本金融工具中衍生出來的,包括遠期、期貨、掉期互換和期權在內的一種金融合約。之所以稱為“衍生”,是因為這些金融合約的價值是在基本金融工具的價值基礎上衍生或派生出來的,它以基本金融工具的存在為前提,以這些金融工具為買賣對象,價格也由這些金融工具決定。國際互換和衍生品協會,對金融衍生工具做了如下定義“衍生工具是有關互換現金流和旨在為交易者轉移風險的雙邊合約。合約到期時,交易者所欠對方的金額由基礎商品、證券或指數的價格決定”。可見,金融衍生工具是在傳統金融工具的基礎上發展起來的新興金融工具。

2.金融衍生產品在商業銀行利率風險管理中的作用

(1)金融衍生產品信息特性在利率走勢預測中的作用

在市場經濟中,價格是最基本也是最重要的信息。對利率走勢的預測是試圖發現資產或負債未來的價格變動趨勢,針對資產負債缺口,提前調整資產負債的比重,以消除或減少利率變動帶來的風險。金融衍生產品交易是在即期對基礎資產未來可能產生的結果進行交易。其交易在即期發生而結果要到未來某一約定時刻才能產生。未來性是金融衍生產品最基本的特性。金融衍生產品價格發現功能就是這一特性的反映。

金融衍生產品市場近似于完全競爭市場。這是因為,金融衍生產品的信息特性使金融衍生工具市場吸引了大批市場參與者,他們盡可能地收集來自各方面的信息,并對這些信息進行梳理、分析,對金融衍生產品未來價格趨勢做出判斷和預期,從而提出自己的交易報價,使這些信息迅速體現在金融衍生工具的報價上。而這種報價又必須在充分競爭的基礎上才形成最終的價格。這樣,金融衍生產品的價格形成既提高了信息的透明度又使得該價格接近于供求均衡價格。所以,金融衍生產品市場形成的價格常常成為一個國家,甚至全世界范圍內的價格。這一市場提供的價格信息源可以使市場參與者較準確地掌握市場行情。當然,商業銀行是主要的參與者和使用者。

(2)金融衍生產品套期保值功能在商業銀行利率風險管理中的作用

在利率頻繁變動的市場環境中,只要利率敏感性資產和利率敏感性負債之間出現差額,就存在利率風險。從理論上講,有針對性地調整資產負債結構,消除兩者之間的差額可以消除利率風險,但在實際操作中卻受到利率預測的準確性偏差,以及商業銀行資產負債結構調整的局限性、操作成本過高等種種條件的限制。因此,完全依靠預測利率的走勢并據此調整資產負債結構來規避商業銀行的利率風險是不現實的。銀行還需要尋求規避利率風險的工具,而具有風險規避功能的金融衍生產品則成為當下最主要的選擇。如果運用遠期利率協議、利率期貨、利率互換等利率衍生工具,就可以在不調整資產負債結構的前提下控制利率風險,同時滿足流動性和盈利性的要求。這己經成為當今世界管理利率風險的主要方式之一。

金融衍生產品的基本功能就是規避風險,而規避和轉移風險主要是通過套期保值來實現的。套期保值就是通過選擇具有不同風險暴露的資產的權重,使得組合的價值不受一種或多種風險因素變化的影響。金融衍生產品可以將包含在基礎資產中的價格風險部分分解出來,單獨進行定價和交易,這使得使用者可以根據自身的偏好及經濟上的限制對自身的風險暴露進行裁剪,進行價格風險的轉移與重新分配。利用衍生產品進行套期保值是指利用遠期協議、期貨、互換等金融衍生工具,持有與現貨市場規模頭寸相當、方向相反的頭寸,以消除套期保值者的凈頭寸價格風險的一種風險管理方法。而期權類衍生工具則可以消除不利變動,保留有利的變動。

二、金融衍生產品在商業銀行利率風險管理中的運用

1.運用金融衍生產品管理利率風險的優勢

金融衍生產品為商業銀行管理利率風險提供了很大的靈活性。它與傳統的利率風險管理手段相比具有比較明顯的優勢。

首先,利用金融衍生產品管理利率風險屬于商業銀行的表外業務,不影響到銀行資產負債表的成分和結構,又可以在短時間內完成對利率風險頭寸的調整,因此克服了傳統的資產負債管理法需要調整資產負債表結構而產生較高操作成本的局限性。

其次,金融衍生產品具有更高的準確性和時效性。金融衍生產品的價格受制于基礎工具價格的變動,且這種變動趨勢有明顯的規律性。以期貨為例,由于期貨價格就是現貨價格的終值,影響現貨價格的諸多因素同樣也在左右著期貨價格的變動,所以期貨價格與現貨價格具有平行變動性。平行變動性使期貨交易金額相等、方向相反的逆向操作可以方便的鎖定格風險。所以,成熟的衍生產品市場上的產品交易可以對基礎資產的價格變化做出靈活反應,并隨基礎交易頭寸的變動而隨時調整,較好地解決了傳統風險管理工具處理風險時的時滯問題。

再次,金融衍生產品具有較低的成本優勢。這與衍生產品交易中的高杠桿性有關。衍生產品交易操作時多采用財務杠桿方式,即付出少量的資金便可控制大額交易,定期進行差額結算,動用的資金相對于保值的對象而言比例很低,可以減少交易者套期保值的成本,對于在場內交易的衍生產品而言,由于創造了一個風險轉移市場,可以集中處理風險,大大降低了尋找交易對手的信息成本,而交易的標準化和集中性又極大地降低了交易成本。

2.利率衍生工具在商業銀行利率風險管理中的運用

用于管理利率風險的利率衍生工具可分為兩大類:一類是風險對沖型,即通過此類產品的交易將利率風險通過金融市場進行對沖,將利率風險轉移給交易對手。基本特征是將未來虧損或獲利的可能性一起向交易對手轉移,并且一般不需要額外支付交易費用。該類工具包括遠期利率協議、利率期貨、利率互換,以及這些基礎工具的變形。另一類是購買保護類,主要是期權類產品,包括利率上限、下限、上下限期權及其在此基礎上的變形。這類工具的特征是通過支付一筆風險保護金,即期權費,規避未來利率變化可能帶來的損失,同時保留未來獲利的可能性。

(1)遠期利率協議在商業銀行利率風險規避中的運用

遠期利率協議,是有關利率的一種遠期合約。在合約中,交易雙方商定一個未來某一時間的協議利率,并規定以某種利率為參照利率,到結算日時,如果參照利率與協議利率不同,則必須由一方向另一方支付一定的差額以作為補償。這一差額根據參照利率與協議利率的實際偏差情況,以及合約給定的期限和本金計算得到。合約買方是為了防止利率上升的風險,而賣方則是為了保護自己免受利率下跌的影響。也就是說,買方是希望現在就確定將來的利率,以便固定未來的借款成本,而賣方則希望自己的資產不要因為利率下跌而蒙受收益上的損失

(2)使用利率期貨對商業銀行利率風險進行套期保值

利率期貨是以某種利率產品為標的物的期貨合約,它要求其持有人在合約到期日以特定的價格購買或者出售某種指定的利率資產。由于利率期貨的標的資產主要是債券,因此利率期貨也稱為債券期貨。利率期貨一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨,前者大多以貨市場工具為標的物,后者以中長期債券為標的物。

規避利率風險是利率期貨的一個最基本功能,它可以將利率波動帶來的風險從商業銀行等風險規避者轉移到愿意承擔風險并期望從中獲利的投機者。這一功能主要是通過套期保值實現。基本做法是在現貨、期貨市場進行數量相當、方向相反的交易,以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損,從而在兩個市場建立對沖機制,以達到規避風險的目的。其基本原理在于期貨價格和現貨價格走勢基本一致,即現貨價格上漲,期貨價格也將上漲。當然,走勢相同的兩個市場價格變動幅度不一定相同,這就是基差。因此,以期貨合約作為保值手段可能存在基差風險。

三、結束語

商業銀行進行利率風險管理的具體方法主要有兩大類一類是傳統的表內管理方法,即資產負債管理另一類是表外管理方法,即通過利率衍生工具管理利率風險。傳統的資產負債管理法無法滿足利率市場化下商業銀行利率風險管理的需要。本文從金融衍生產品的風險管理功能出發,分析了在利率市場化條件下我國商業銀行運用金融衍生產品管理利率風險的必要性,探討了基本利率衍生工具在商業銀行利率風險管理中的運用。

金融產品風險管理研究:金融衍生產品在企業信用風險管理中的運用

【摘要】近年來,我國金融市場的發展十分迅速,監管機構對中國的金融衍生產品品種也不斷創新,2010年,“中國版CDS”,信用風險緩釋合約(CRM)在銀行間市場推出,這是我國信用衍生產品發展的一個里程碑。隨著我國金融衍生產品不斷發展,未來必將成為我國企業信用風險管理的重要工具。

本文首先從金融衍生產品的含義入手,逐步分析了金融衍生產品的使用者,以及金融衍生產品在企業信用風險管理中的應用,最后提出了企業在運用金融衍生產品需要注意的問題。

【關鍵詞】金融衍生產品 信用風險管理 運用

金融衍生產品是與金融原生產品相對的概念,其價值依賴于某種原生金融產品的價值。巴塞爾委員會對金融衍生產品定義是:“廣義而言,衍生產品是一種金融協議,其價值取決于一種或多種基礎資產或指數的價值。”在2007版《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議文本》中,對“金融衍生產品交易”定于如下:“金融衍生產品交易是指交易雙方以一對一方式達成的、按照交易雙方的具體要求擬定交易條款的金融衍生產品合約,包括但不限于:利率衍生產品交易、債券衍生產品交易、匯率衍生產品交易和信用衍生產品交易。”一般來說,金融衍生產品通常包括遠期、期貨、期權和互換四大類,其他復雜的金融衍生品也是通過這四類基礎衍生產品組合構建而成。無論是遠期、期貨、期權還是互換市場,在國外發達金融市場,發展都十分迅速,交易規模巨大。其中一個主要原因是這些產品可以吸引到許多不同類型的使用者參與其中,市場流動性好,交易者很容易找到對手方。

通常使用金融衍生產品的交易者可以分為三大類型:套期保值者、投機者和套利者。

一、套期保值者利用金融衍生產品來消除未來的不確定性風險

例如出口商可以通過外匯遠期交易,將未來收到的外國貨幣兌換本國貨幣的匯率鎖定在一個固定水平,提前鎖定未來的現金流,實現了對未來匯率波動風險的規避。需要說明的是,套期保值者對未來不確定性風險進行套期保值的結果,不一定比未套期保值的結果要好。如上述出口商的例子,如果本國貨幣未來大幅貶值,固定數量的外國貨幣可以換到更多的本國貨幣,那么提前套期保值的結果,可能是帶來損失,出口商兌換了比當時市場匯率更少的本國貨幣。

二、投機者

金融衍生產品的交易雙方,必然是對外來的不確定性風險有著不同的看法或風險容忍程度,這就必然有一些投機者希望進入衍生產品市場賭一賭標的資產價格未來的走勢。由于金融衍生產品的杠桿性、虛擬性等特征,使得它的投機功能遠遠大于傳統金融產品,相等的投資金額通過金融衍生產品交易所放大的標的資產數量比傳統金融產品巨大得多。正是因為這個原因,最初以規避風險為目的而產生的金融衍生產品卻往往和高風險和巨大的破壞性聯系在一起,被公認為是一把雙刃劍。巴林銀行的破產,就是交易員大量投機日經225指數期貨,結果發生巨額虧損而導致的。

三、套利者利用不同的市場中出現的價格偏差,獲得無風險或低風險收益

例如當某一標的資產的期貨市場價格與現貨市場價格的關系偏離理論值的時候,套利機會就產生了。正式由于許許多多套利者的存在,多數金融市場上的報價中存在的套利機會非常少。套利者的存在也起到了價格發現的作用。

目前,歐洲債務危機給歐元和歐洲經濟發展前景蒙上陰影,美國步履蹣跚,新興市場經濟受歐美經濟低迷拖累,經濟增速也有所放緩。整個世界經濟的不確定性給我國企業經營管理帶來碩大壓力,無論是投資者還是企業自身都面臨著更加復雜的信用風險。為適應和滿足這一需求,近年來,信用衍生產品異軍突起。通過信用金融衍生產品,企業可以更加靈活地以更低的成本將信用風險向外轉嫁,從而規避風險。

信用衍生產品中最簡單、最常見的是信用違約互換(CDS)。CDS的合約方包括信用保護買者和賣者。保護買者向賣者支付一定保費,通常按年支付,按基點計算。該合約還涉及一個第三方,就是債務產品發行人。第三方的信用等級決定了信用違約互換合約的價值和收益。如果在信用違約互換合約期內,第三方出現了一次或多次信用事件,則CDS的賣方會向買方賠償由于信用事件造成的損失,如CDS賣方以面值買入債務產品,之后CDS買方不用再支付費用。假設某企業經理擔心企業持有的其他企業發行的債券到期無法正常還本付息,則可以與金融機構簽訂CDS合約,買入CDS并每年支付固定金額的保費,一旦債券發行者真的出現信用違約事件,作為CDS賣方的金融機構將以面值從該企業手中買入其持有的債券,或支付給CDS買方凈損失金額的賠償金。常見的信用事件有:破產、無力支付、債務違約、債務加速和重組。2010年,在中國交易商協會的大力推動下,中國版的CDS在中國銀行間債券市場誕生了,包括信用風險緩釋合約(CRMA)和信用風險緩釋憑證(CRMW),本質上都屬于信用風險緩釋工具(Credit Risk Mitigation,CRM)。信用風險緩釋是指金融機構運用信用衍生工具等方式轉移或降低信用風險。隨著中國金融衍生產品市場的逐步發展,中國金融市場會出現更多的信用衍生產品。

金融衍生產品在發達國家的金融市場中得到了巨大的發展,對于企業經營者來講,金融衍生產品在金融市場上的出現無疑為企業貨幣資金的運用提供了新的途徑。隨著世界經濟一體化步伐的加快,我國企業的經營管理活動必將更多地涉足于國際金融市場。面對國際金融市場的日新月異,我們必須學習和掌握金融衍生產品并在實踐中加以運用。合理的運用金融衍生產品,可以給企業帶來保障和收益。然而金融衍生產品在具有不可替代的功能和作用的同時,也包含著巨大的風險。只有正確認識金融衍生產品的作用,并從制度、組織等各個方面做好金融衍生產品風險的管理,才能有效利用其功能,使其發揮積極的作用。參與金融衍生產品交易的企業,應加強對金融衍生產品的研究和學習,堅持以風險控制為首要目的。企業運用金融衍生產品的主要目的就是避險與獲利。作為金融衍生產品交易的參與者,從某種程度上說,企業是處于缺少專業技能和“信息不對稱”不利地位,因此應充分考慮自身的避險需要和風險承受能力,始終堅持以控制風險為目的。爭取做到所有已認定的風險必須盡可能地轉移給最適合承擔該風險的對手方。不要盲目地為了獲得高收益而進行投機性的金融衍生產品交易,始終將風險控制放在首位。金融衍生產品是一把雙刃劍,善于使用它的企業將受益匪淺,而濫用它的結果將蒙受巨大的損失。

金融產品風險管理研究:商業銀行金融產品定價與利率風險管理分析

【摘要】隨著我國社會經濟的發展在帶來實體市場發展的同時,也給金融市場的發展帶來新的挑戰。當前,隨著世界金融潮流的到來,我國金融市場的競爭也越來越激烈,那么,如何提高自身的競爭力,在激烈的競爭中求得發展,就成為我國商業銀行面臨的難題,那么,金融產品的科學定價以及準確把握利率風險管理是解決這一難題的主要方式。

【關鍵詞】商業銀行 金融產品定價 利率風險管理

一、商業銀行金融產品定價

目前,我國商業銀行在金融產品定價上還是存在一定問題與難點的。為了提高商業銀行的競爭力,穩定金融市場,我們必須深入研究金融產品的定價問題。

(一)金融產品定價管理體系欠缺

全面的金融產品價格管理通常都包括匯率、利率及費率等的管理,也就是實現負債、資產及業務產品的全面管理,同時再加上對外幣價格一體化管理。目前商業銀行在我國的管理體系中存在著兩種組織方式。一種是以國有商業銀行為主的大中型商業銀行,比如我們熟知的建設銀行、中國銀行及農業銀行等都實現了形式上的全面管理。由資產負債管理辦公室對其進行分級管理,通常是由總行制定統一的價格管理政策,之后再根據不同的特點以及一定的標準對分行進行逐級授權管理。但是,由于總行和分行的機構并沒有實現完全的對應,所以雖然形式上實現了統一管理,但是在實際管理中還是存在著本幣和外幣管理分離、中間業務與資產負債業務相分離等現狀。

(二)缺少科學的定價依據

金融產品定價相對于其他產品的定價來說,一向都是異常復雜的,它是一項復雜而又系統的工程。當前,我國商業銀行尚未建立一種以產品、業務、客戶等為基礎的預算核算體系,同時,風險管理還處在不完善的狀態,所以金融產品的定價還是面臨著信用風險定價不能合理化、行業的風險溢價存在一定難度、成本分攤困難、很難引入資本經濟預算等難題,正因為如此,雖然各個商業銀行都制定了自己的金融產品定價策略,但是,實際存在的問題還是沒有得到解決,因此,我們可以總結出,當前金融產品定價還是缺乏科學系統的定價依據。

二、利率風險風險現狀

根據《利率風險管理與監督原則》中對利率風險的分類,簡單對我國商業銀行利率風險進行分析:

(一)重訂價風險

它是利率風險中一種最基本的表現形式,其形成原因在于資產負債在期限結構以及總量上不匹配。比如,會表現為負債總量同資產之間比例關系嚴重失衡、短期存款維持長期貸款不合理期限結構的存在以及利率市場化條件下所表現出來的同期限的存款和貸款之間的利差不合理等現象。

(二)基差風險

“現貨市場和期貨市場上的利率或者價格差”就稱之為基差。通常來說基差風險的形成原因主要有以下幾種,第一是能夠影響持有成本因素的變化,第二是現貨基差水平的變化情況以及其未來發展趨勢的變化,第三是現貨價格與期貨價格的隨機擾動等幾種因素,由于我國商業銀行一般都是依據人民銀行公布的利率執行,所以基差風險會比較小,但是隨著利率市場化改革的發展以及商業銀行自身發展的業務需要,可能會使得基差風險增加。

(三)收益曲線風險

收益曲線風險是指“由于收益曲線斜率的變化導致期限不同的兩種債權的收益率之間的差幅發生變化而產生的風險。”不對稱的重新定價也會導致收益曲線斜率發生變化,從而對商業銀行的收益產生不利的影響,一旦收益曲線以外的移動對商業銀行的利益產生不利影響時,也就會產生收益曲線風險。

(四)期權性風險

期權性風險是來源于商業銀行業務中的期權,通常情況下,期權是持有者進行買賣從而改變金融合同的一種權利。期權能夠單獨成為金融工具,比如存款和債券的提前兌付以及貸款的提前償還等。在我國商業銀行的期權風險主要有兩種表現形式,一種是核心存款用戶隨時會取款所帶來的風險,另一種是借款人提前償付帶來的風險。

三、金融產品定價及風險管理策略

針對商業銀行金融產品定價存在的問題以及利率風險現狀,我們需要采取以下措施予以解決。

(一)建設專業化利率管理體系

我們要加強對利率管理的體系建設,建設一個專業化、規范化、市場化的管理體系。我國商業銀行應該針對利率市場化進行發展戰略的規劃工作,形成一種高管層統一科學的制定資金價格的管理共識,同時根據我國宏觀調控的要求,充分利用好當前財務的成本管理、組織框架的再造以及資金轉移系統開發這樣一個發展機會,進行管理體系的建立。在這一體系中,總行應該成立獨立的利率管理部門,并且適當地對原來管理中存在的分散管理與定價職能進行合并管理,努力與國際先進的管理體制相接軌,實現利率管理體系的專業化、科學化。

(二)全面提高金融產品的定價能力

貸款定價是目前商業銀行中最具定價主動權的,它能夠實現定價主要有以下幾種方式,一種是以違約損失為基礎的貸款定價,其次就是成本加成定價,再次是價格領導的定價模式,最后就是客戶盈利的定價模式。相對來說,客戶盈利定價模式的綜合性比較強。商業銀行應該在對貸款人之于銀行的貢獻基礎上,銀行再對其與客戶之間的利益往來進行重新計算等來給貸款重新定價。這種方式的實施過程比較復雜,主要適合一些大中型的商業銀行,而小型商業銀行可以建立一種以風險評級為基礎的定價機制,把違約的發生同風險因素進行回歸處理的一種方法。

四、總結

正因為我國經濟的發展給商業銀行的發展帶來了一定的困擾,所以各個商業銀行在積極發展自身的同時,也要積極地正面自身以及行業存在的問題,并想辦法解決,為我國金融業的發展做出一份貢獻。

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